아마존은 2030년까지 애플보다 더 많은 가치가 있을까요?
바이 레오 선 – 2024년 1월 31일 오전 5시 10분
핵심 사항
애플은 지난 5년간 아마존을 앞질렀습니다.
아마존은 애플보다 거시적이고 경쟁적인 과제에 직면해 있습니다.
아마존은 2030년까지 애플을 따라잡는 좁은 길을 가지고 있습니다.
전자상거래와 클라우드 대기업이 아이폰 제조사를 다시 따라잡을 수 있을까요?
5년 전만 해도 아마존(AMZN-1.40%)이 애플(APL-1.93%)보다 가치가 더 높았습니다.
전자상거래 및 클라우드 선두업체의 시가총액은 8,210억 달러인 반면 아이폰, 아이패드, 맥 제조업체의 시가총액은 7,440억 달러였습니다.
하지만 오늘날, 아마존은 1조 6,400억 달러의 가치가 있는 반면, 애플은 2조 9,800억 달러의 시가총액을 가지고 있습니다. 아마존이 왜 애플에 뒤쳐졌는지, 그리고 아마존이 2030년까지 다시 따라잡고 시가총액을 깰 수 있을지에 대해 알아보겠습니다.
지난 5년 동안 무슨 일이 있었나요?
아마존은 대부분의 수익을 전자 상거래 시장에서 창출하지만, 대부분의 수익은 클라우드 플랫폼 아마존 웹 서비스(AWS)에서 발생합니다.
두 사업 모두 지난 5년 동안 가속 및 둔화된 성장을 경험했습니다.
코로나19 팬데믹 기간 동안, 아마존의 전자 상거래 및 클라우드 성장은 더 많은 사람들이 온라인 쇼핑을 하고 더 많은 회사가 클라우드 기반 서비스에 가입함에 따라 가속화되었습니다.
그러나 팬데믹이 끝난 후, 전년 대비 어려운 비교에 직면했고, 인플레이션이 소비자 지출을 억제하고 비율이 상승함에 따라 두 사업 모두 클라우드 기반 서비스에 대한 지출을 억제하면서 어려움을 겪었습니다.
AWS는 가장 가까운 경쟁사인 마이크로소프트의 애저(Azure) 보다 더 느린 속도로 성장했는데, 후자가 새로운 인공 지능(AI) 기능에 대한 투자를 늘렸기 때문입니다.
지난 3년간 아마존의 매출 증가율이 둔화된 이유입니다.
제프 베이조스가 2021년 CEO직을 떠난 것도 고성장 시대가 끝났다는 점을 강하게 시사했습니다.
설상가상으로 아마존이 리비안에 투자한 것은 지난 2년간 전기차(EV) 업체의 주가가 급락하면서 역효과를 낳았습니다.
그 투자로 아마존은 2022년 무려 27억 달러의 순손실을 기록했습니다.
아마존은 여전히 애플보다 훨씬 빠르게 성장했습니다
아마존이 2023년 분석가들의 예상을 충족시킨다면 매출은 2019년부터 17%의 복합 연간 성장률(CAGR)로 성장할 것입니다.
이에 비해 애플은 2019 회계연도부터 2023 회계연도(지난 9월 종료)까지 성장 속도를 가속하고 감속하는 자체 주기를 거치면서 매출을 CAGR 10% 성장시켰습니다.
애플은 첫 5G 아이폰을 출시하면서 성장 속도가 2021 회계연도까지 빨라졌습니다.
그러나 그 업그레이드 주기는 지난 2년 동안 냉각되었고, 중국의 지속적인 거시적, 경쟁적 및 규제 문제로 인해 둔화가 악화되었습니다.
그럼에도 불구하고, 애플의 주식은 계속해서 상승했는데, 그 이유는 애플의 도전이 주기적인 것처럼 보였고, 현금과 시장성 있는 증권 산(2023 회계연도 말 1,620억 달러)이 인플레이션과 상승률 속에서 안전한 투자처가 되었기 때문입니다.
아마존은 2023년 3분기에 현금, 현금 등가물 및 시장성 있는 증권 640억 달러를 보유했습니다.
같은 기간 아마존의 주식 수가 5% 증가한 반면, 애플도 지난 5년간 주식의 16%를 다시 사들였습니다.
애플은 0.5%의 소액의 선도 배당 수익률을 지급할 뿐, 아마존은 전혀 지급하지 않습니다.
이러한 주주 친화적인 전략은 애플을 아마존보다 장기 투자자들에게 더 매력적인 플레이로 만들었을 가능성이 높습니다.
앞으로 6년 안에 무슨 일이 벌어질 수 있을까요?
아마존의 주식은 현재 44배의 미래 수익으로 저렴하지 않습니다.
그러나 향후 분석가들은 거시 경제 환경이 개선됨에 따라 2023년부터 2025년까지 매출이 연평균 11% 증가할 것으로 예상합니다.
그들은 또한 주당순이익이 연평균 33% 증가할 것으로 예상합니다.
애플의 주식은 미래 수익의 29배로 더 저렴해 보입니다.
그러나 분석가들은 2023 회계연도부터 2026 회계연도까지 매출이 평균 5% 성장하고 주당순이익이 평균 9% 증가할 것으로 예상할 뿐입니다.
우리는 이 모든 추정치를 조금이라도 과장해서 받아들여야 하지만 애플이 노후화된 아이폰에서 벗어나 상위 라인을 다각화하지 않으면 분명히 어려움을 겪을 수 있습니다.
아마존은 10년 말까지 애플보다 더 빠른 성장을 계속할 수 있지만, 가치 평가는 약간 확장되어 있습니다.
아마존이 현재 가치를 유지하고 분석가들의 예상에 부합하며 2025년부터 2030년까지 EPS를 20% CAGR로 성장시킨다면 최종 연도까지 시가총액은 5조 5천억 달러에 이를 것입니다.
만약 애플이 같은 일을 하고 2026 회계연도부터 2030 회계연도까지 EPS를 10% CAGR로 성장시킨다면 5조 2천억 달러의 가치가 있을 것입니다.
따라서 아마존은 2030년까지 애플을 다시 추월할 수 있는 좁은 길을 가지고 있지만, 그것의 전자 상거래와 클라우드 사업을 안정화할 경우에만 가능합니다.
만약 그 성장 동력들 중 하나가 갑자기 사라지면, 그것의 수익 대비 가격 비율이 급락할 수 있고 그것이 애플의 시가총액을 결코 따라잡지 못하게 할 수 있습니다.
애플의 낮은 배수, 안전한 놀이로서의 명성, 그리고 지속적인 매수는 아마도 애플이 5조 달러 가치에 도달하기 위한 훨씬 더 명확한 길을 제공할 것입니다.
앞으로 6년 동안 많은 일이 일어날 수 있지만, 저는 아마존이 2030년까지 여전히 애플보다 가치가 적을 것이라고 생각합니다.
두 주식 모두 여전히 견조한 장기 투자이지만, 아마존은 규모와 럭셔리 매력, 그리고 더 많은 소비자를 가두기 위한 생태계 확장을 계속해서 활용할 수 있는 애플보다 더 예측할 수 없는 도전에 직면해 있습니다.