애플이 보잘것없는 배당금을 올릴 때입니다
레오 선(Leo Sun) – 2024년 2월 15일 오전 5시 22분
애플의 선도 수익률 0.5%는 심각한 소득 투자자들을 끌어들이지 못할 것입니다.
큰 주식 매입으로 인해 배당금을 인상할 수 없습니다.
이 전략을 뒤집으면 주식에 새로운 활력을 불어넣을 수 있습니다.
이 거대 기술 기업은 분기별 배당금을 인상할 여유가 있습니다.
애플 Apple (AAPL -0.48%)은 2012년부터 다시 배당금을 지급하기 시작했습니다.
애플은 그 이후로 매년 배당금을 인상해 왔지만, 여전히 0.5%의 미미한 선도 수익률을 지급하고 있어 CD와 T-Bills가 5%의 수익률을 기록할 경우 심각한 소득 투자자들을 끌어들이지 못할 것입니다.
그러나 애플의 매출 성장이 둔화됨에 따라, 저는 애플이 인내심 있는 투자자들에게 보상하기 위해 배당금을 크게 늘릴 때가 되었다고 믿습니다.
애플이 배당금을 얼마나 올릴 수 있는지 알아보기 위해 자유 현금 흐름(FCF) 성장을 살펴봅시다.
애플은 예전에 훨씬 더 높은 수익률을 지불했습니다
애플은 이전에 1987년부터 1995년까지 배당금을 지급했습니다.
그 8년 동안 수익률은 0.5% 미만에서 2.4% 이상으로 상승했지만, 매출이 감소하고 수익성이 떨어지자 1996년 배당금 지급을 중단했습니다.
2011년 애플이 다시 배당금을 지급하기 시작했을 때 처음에는 2.4% 이상의 선도 수익률을 지급했지만, 주가가 상승하면서 그 비율은 다시 0.5%로 떨어졌습니다.
애플은 배당금보다 바이백을 더 좋아합니다
애플은 또한 배당금 대신에 FCF의 대부분을 대량 매입에 할당했습니다.
지난 5 회계연도(9월에 끝나는) 동안, 애플은 3,920억 달러의 주식을 매입했지만, 배당금은 730억 달러 밖에 지급하지 않았습니다.
애플이 자사주 매입을 선호하는 이유는 주당순이익(EPS)을 높이는 동시에 발행주식을 지속적으로 감소시키기 때문입니다.
순이익이 연평균 15% 증가하는 데 그친 2019~2023 회계연도에 EPS가 20%의 복합 연간 성장률(CAGR)로 상승한 이유입니다.
자사주 매입은 경상소득으로 과세되는 배당금보다 투자자들에게 더 효율적입니다.
그 매수들은 또한 시기적으로 적절했습니다.
지난 5년 동안 주가가 300% 이상 급등하면서 애플은 주식의 16%를 재매입했습니다.
하지만 애플이 기어를 바꿀 때가 될지도 모릅니다
그러나 지난 6개월 동안 애플의 주가는 6% 상승하는 데 그쳤고 나스닥 종합지수는 16% 상승했습니다.
애플은 2023 회계연도에 2% 하락했지만 여전히 전체 매출의 절반 이상을 차지하는 아이폰의 판매 둔화에 대해 투자자들이 불안해하고 단기적인 촉매제가 없는 것에 대해 불만을 토로하면서 시장을 과소평가했습니다.
현재 분석가들은 애플이 또 다른 주기적인 아이폰 판매 침체를 겪으면서 2023 회계연도부터 2026 회계연도까지 연평균 4% 성장에 그칠 것으로 예상하고 있습니다.
아이패드와 맥의 판매도 당분간 부진할 수 있는 반면, 비전 프로의 높은 가격표와 제한된 사용으로 인해 주류 시장의 매력이 제한될 수 있습니다.
긍정적으로 보면, 애플의 서비스 생태계는 10억 건 이상의 유료 구독으로 계속 성장하고 있으며, 1,730억 달러의 현금과 유가증권을 통해 대규모 투자와 인수를 통해 확장할 수 있는 많은 방법을 제공하고 있습니다.
애널리스트들은 여전히 애플의 주당순이익이 2023 회계연도부터 2026 회계연도까지 연평균 8% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 성장률은 안정적이지만 29배의 순익에 거래되는 주식에는 충분하지 않을 수 있습니다.
지난 2년간 안전한 피난처 주식으로의 비행으로 인해 애플의 밸류에이션이 부풀려졌을 가능성이 있지만, 다른 주식들이 가치와 성장을 더 잘 혼합하여 제공할 때 그 배수가 더 높다는 것을 정당화하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
애플이 배당금을 얼마나 올릴 수 있을까요?
따라서 애플은 다음 아이폰 업그레이드 주기가 다시 시작될 때까지 자사주 매입 대신 배당금에 더 많은 FCF를 할당하는 것을 고려해야 합니다.
애플은 2023 회계연도에 자사주 매입에 FCF의 78%를 사용했고 배당금에는 FCF의 15%만 사용했습니다.
애플이 이 비율을 단순히 뒤집으면 배당수익률을 5배가량 올려 약 2.5%까지 끌어올릴 수 있습니다.
그렇게 되면 현재 각각 3.1%와 3.9%의 선지급 수익률을 기록하고 있는 시스코 시스템즈나 HP 같은 우량 배당 대기업들과 비교해도 손색이 없고, 투자자들에게 주식을 고수할 새로운 이유를 제공할 수 있을 것입니다.
아마도 애플이 조만간 자사주 매입보다 배당금을 우선시하지는 않겠지만, 단기적인 성장 둔화로 볼 만한 새로운 전략이라고 생각합니다.