워런 버핏의 3,570억 달러 포트폴리오 중 71%가 단 4개 주식에 투자되어 있습니다.
오마하의 오라클은 1960년대 중반 이후 광범위한 S&P 500 지수의 연간 총수익률을 두 배로 늘렸습니다.
포트폴리오 집중은 버핏과 버크셔의 장기적 성공에 대해 종종 간과되는 이유다.
버핏의 회사는 51개 종목의 지분을 보유하고 있음에도 불구하고 투자 자산의 71%를 단 4개의 주식에 축적하고 있다.
버크셔 해서웨이가 투자한 3,570억 달러 중 무려 2,520억 달러가 4개의 유명 기업에서 비롯된 것으로 파악된다.
버크셔 해서웨이(BRK. A 0.35%) (BRK.B 0.22%) 워런 버핏 최고경영자(CEO)가 주식이나 미국 경제에 무게를 두면 투자자들이 예의주시하는 경향이 있다.
오마하의 오라클은 경이로운 투자 실적을 보유하고 있기 때문입니다.
1960년대 중반에 CEO로 취임한 이래 그는 회사의 클래스 A 주식을 19.8%(2022년 12월 31일 기준)의 연간 수익률로 이끌었으며, 이는 같은 기간 동안 벤치마크 S&P 500에서 창출한 배당금을 포함한 연간 총 수익률 9.9%의 두 배입니다.
버핏과 버크셔 해서웨이의 성공 '공식'은 비밀이 아니다.
버핏과 그의 오른팔인 찰리 멍거 부회장은 종종 성공적인 투자로 이어지는 기업과 경영진의 특성을 기꺼이 공유한다.
그러나 버크셔 해서웨이의 성공에 대한 충분한 공로를 인정받지 못하는 요인은 포트폴리오 집중도다.
워런 버핏(Warren Buffett)과 그의 투자자 팀은 최고의 아이디어를 실현하기 위해 막대한 자본을 투입해야 한다고 굳게 믿고 있습니다.
버핏과 그의 팀이 감독하는 3,570억 달러 규모의 포트폴리오는 51개 종목을 보유하고 있으며, 현재 투자 자산의 71%가 단 4개 종목에 묶여 있다.
Apple: $173,672,648,862 (투자 자산의 48.6%)
버핏은 지난 5월 버크셔 해서웨이의 연례 주주총회에서 기술주 애플(AAPL 0.35%)을 언급하며 "우리가 소유한 어떤 기업보다 더 나은 기업"이라고 언급했다.
버핏이 이 발언을 할 당시, 버크셔 해서웨이는 철도 BNSF와 주요 보험사인 GEICO를 완전히 소유하고 있었고, 존슨 앤 존슨과프록터앤드갬블의 지분도 소액으로 보유하고 있었다.
J&J는 신용등급이 AAA인 단 두 개의 상장 기업 중 하나이며, P&G는 상장 기업 중 가장 긴 연간 배당금 증가 기록을 자랑합니다.
그런데도 버핏은 애플을 최고의 기업으로 보고 있다.
애플이 오마하의 오라클을 위해 제시하는 것은 여러 측면에서 예측 가능성이다.
우선, 세계에서 가장 인정받는 브랜드 중 하나이며 매우 충성스러운 고객 기반을 보유하고 있습니다.
리서치 그룹 CIRP에서 2021년에 발표한 보고서에 따르면 iPhone 구매자의 약 90%가 다음 구매를 할 때 브랜드를 고수하는 경향이 있습니다.
그다음으로 충성도가 높았던 삼성은 충성도 70%에도 미치지 못했다.
Apple은 또한 많은 혁신을 제공합니다.
iPhone이 스마트폰 시장 점유율에서 미국을 선도하고 있는 것 외에도 CEO Tim Cook은 구독 서비스로의 꾸준한 전환을 감독하고 있습니다.
Apple은 명성을 가져다준 물리적 장치를 버리지 않습니다.
오히려 고객 충성도를 더욱 강화하고 시간이 지남에 따라 영업 마진을 높일 수 있는 보다 다각화된 회사로 진화하고 있습니다.
무엇보다도, Apple의 자본 반환 프로그램은 타의 추종을 불허합니다.
워런 버핏이 2018년 7월 이후 720억 달러 이상의 버크셔 해서웨이 주식을 매입한 것이 인상적이라고 생각했다면 깜짝 놀랄 것입니다.
애플은 2013년 자사주 매입 프로그램을 시작한 이래 6000억 달러 이상의 자사주를 매입했다.
이러한 자사주 매입은 버크셔의 애플 소유 지분을 점진적으로 늘리고 있다.
뱅크오브아메리카: $30,964,903,140 (투자 자산의 8.7%)
애플에 뒤지지 않는 이인자이지만뱅크오브아메리카(BAC -0.10%)는 버크셔 해서웨이의 투자 자산 중 약 310억 달러를 차지한다.
금융은 의심할 여지없이 버핏이 버크셔의 돈을 투자하기 위해 가장 좋아하는 분야다.
특히 그는 은행주의 열렬한 팬입니다.
은행은 경기순환적이어서 경기 침체기에 높은 대출 손실과 신용 연체로 어려움을 겪을 수 있지만, 미국 경제는 경기 침체에 비해 경기 확장에 불균형적으로 많은 시간을 소비합니다.
이를 통해 은행주는 시간이 지남에 따라 대출 포트폴리오를 늘리고 미국 경제의 자연스러운 확장의 혜택을 누릴 수 있습니다.
그러나 워런 버핏의 BofA 주식에 대한 애정에 영향을 미치는 거시적 요인 이상의 것이 있을 수 있습니다.
특히 뱅크오브아메리카는 대형 은행 중 가장 이자에 민감하다.
미국 연방준비제도이사회(FRB)가 40년 만에 가장 가파른 금리 인상 사이클을 단행하고 있는 가운데, BofA보다 더 많은 수혜를 입은 은행은 없습니다.
뱅크오브아메리카(Bank of America)의 기술 투자도 상당한 성과를 거두고 있다.
디지털화를 촉진하기 위한 회사의 노력으로 디지털 뱅킹 사용자의 비율과 온라인 또는 모바일 앱을 통해 완료된 대출 판매의 비율이 꾸준히 증가했습니다.
대면 교류가 줄어들면서 BofA는 일부 지점을 통합하고 비용을 절감할 수 있었습니다.
그리고 오마하의 오라클은 좋은 가치를 사랑한다는 것을 잊지 말자.
뱅크오브아메리카(Bank of America)는 장부가보다 낮은 가격에 거래되고 있으며 수익률은 3%를 웃돌고 있습니다.
아메리칸 익스프레스: $24,645,835,392 (투자 자산의 6.9%)
신용 서비스 제공업체인 아메리칸 익스프레스(AXP 0.92%)는 버크셔 해서웨이의 3,570억 달러 포트폴리오에서 세 번째로 큰 지분이다.
이 30년 보유는 투자 자산의 거의 7%를 차지합니다.
뱅크오브아메리카(Bank of America)와 마찬가지로 아메리칸 익스프레스(American Express)로 잘 알려진 아멕스(AmEx)는 장기적인 경제 확장기의 수혜를 입습니다.
1945년 제2차 세계대전이 끝난 이래 미국은 12번의 경기침체를 겪었는데, 그중 3번만이 12개월 동안 지속되었고 18개월을 넘은 경기침체는 단 한 번도 없었다.
이에 비해 4년에서 12년 사이에 지속된 소수의 확장이 있었습니다.
이러한 성장기에는 금융주가 번창할 수 있습니다.
American Express를 실제로 움직이게 하는 것은 거래 카운터의 양쪽을 모두 플레이할 수 있는 능력입니다.
신용카드 네트워크 구매량 측면에서 국내 3위이며, 소비자와 기업의 대출 역할도 합니다.
즉, 거래를 용이하게 하기 위해 가맹점으로부터 수수료를 징수하고 카드 소지자로부터 연회비와 이자 수입을 징수하고 있습니다.
더블 딥을 할 수 있다는 것은 오랜 기간 동안 이익을 확대할 수 있습니다.
AmEx가 장기적인 성공 사례인 또 다른 이유는 고객입니다.
American Express는 고소득자를 유치한 광범위한 실적을 보유하고 있습니다.
평균 이상의 소득을 가진 카드 소지자는 경미한 경기 침체 기간 동안 지출 습관을 바꿀 가능성이 적습니다.
AmEx의 경우 경기 침체기에 혼란이 발생할 가능성이 줄어든다는 것을 의미합니다.
버크셔 해서웨이는 아메리칸 익스프레스(American Express)의 입지를 통해 상당한 연간 수입을 올리고 있다.
버핏과 그의 팀은 연간 28.3%의 수익률을 기록하고 있는데, 이는 버크셔의 아멕스 주당 8.49달러에 비해 높은 수준이다.
코카콜라: $22,904,000,000 (투자 자산의 6.4%)
워런 버핏이 버크셔 해서웨이에서 총괄하는 3570억 달러 포트폴리오 중 애플, 뱅크오브아메리카, 아메리칸 익스프레스와 함께 71%를 차지하는 네 번째이자 마지막 주식은 음료 회사 코카콜라(KO 0.67%)다.
코카콜라는 버핏이 1988년 이래 가장 오래 보유하고 있는 주식이다.
코카콜라는 필수소비재로, 미국이나 세계 경제가 얼마나 좋든 나쁘든 소비자가 구매하는 제품(음료)을 제공하는 비순환적 기업입니다.
이러한 수요의 일관성은 매우 예측 가능한 영업 현금 흐름으로 이어집니다.
코카콜라에 유리하게 작용하는 또 다른 것은 브랜드 인지도입니다.
Kantar는 전 세계적으로 가장 가치 있는 식음료 브랜드이며, Kantar의 연례 "브랜드 발자국" 보고서에 따르면 지난 10년 동안 소비자들이 가장 많이 선택한 브랜드였습니다.
소비자들은 매년 매장 진열대에서 코카콜라 제품을 거의 60억 번 구매합니다.
이는 매우 강력한 브랜드 충성도의 예입니다.
지리적 다양성은 코카콜라의 또 다른 깃털입니다. 북한, 쿠바, 러시아(후자는 우크라이나와의 전쟁 때문에 발생)를 제외하고, 코카콜라는 다른 모든 국가에서 사업을 운영하고 있으며, 연간 최소 10억 달러의 매출을 올리는 26개 브랜드로 구성된 방대한 음료 포트폴리오를 보유하고 있습니다.
이 회사는 매년 일관된 현금 흐름을 위해 선진국에 의존할 수 있으며, 유기적 성장 촉진을 위해 신흥 시장으로 전환할 수 있습니다.
테마에 걸맞게 코카콜라는 수입의 거물이기도 합니다.
61년 연속 기본 연간 배당금을 늘렸습니다.
버크셔 해서웨이가 코카콜라에 대해 3.2475달러의 이례적으로 낮은 원가를 책정한 것을 감안할 때, 버핏의 회사는 이 거대 음료 기업에서 원가 대비 거의 57%의 연간 수익률을 창출하고 있다.