브로드컴 주식을 사기에는 너무 늦었나요?
Broadcom은 다른 칩 제조업체들이 주기적인 둔화로 어려움을 겪으면서 여전히 성장하고 있습니다.
Apple과의 새로운 계약, 생성 AI 시장의 성장, VMware 인수 계획 등이 주가를 사상 최고치로 끌어올릴 수 있습니다.
그 주식은 장기적인 성장 잠재력에 비해 여전히 저렴해 보입니다. 그 거대 기술 회사의 주식은 지난 한 해 동안 시장을 무너뜨렸습니다.
브로드컴 주식(AVGO 2.79%)은 연초 이후 45% 급등했습니다.
다양한 칩 및 인프라 소프트웨어 회사는 안정적인 성장, Apple과의 다년간의 새로운 거래(AAPL 0.48%), 클라우드 소프트웨어 대기업 VMware(VMW 2.96%) 인수 계획에 따른 잠재적 이점으로 시장에 깊은 인상을 주었습니다.
하지만 같은 기간 필라델피아 반도체 지수의 38% 상승을 앞지른 대규모 랠리 이후에도 투자자들은 여전히 브로드컴을 매수해야 합니까?
Broadcom의 비즈니스 모델, 성장률 및 가치 평가를 검토하여 결정해 보겠습니다.
빠르게 확장하고 진화하는 거대 기술 기업
오리지널 브로드컴은 2016년 싱가포르의 경쟁사인 아바고 테크놀로지스에 인수되었습니다.
Avago는 이후 새로운 Broadcom으로 브랜드를 변경하고 본사를 미국으로 이전했으며 더 많은 인수를 통해 칩 제조 사업을 강화했으며 2018년에는 CA Technologies, 2019년에는 Symantec의 엔터프라이즈 보안 부서를 인수하여 인프라 소프트웨어 시장으로 확장했습니다.
2018년 미국이 거래를 차단하기 전에 적대적 인수를 통해 퀄컴을 거의 인수했으며, 계획된 VMware 인수는 여전히 많은 규제 장애물을 제거해야 합니다.
Broadcom은 2022 회계연도(지난 10월 종료)에 모바일, 데이터 센터, 네트워킹, 무선, 스토리지 및 산업 시장을 위한 광범위한 칩을 생산하는 반도체 사업에서 매출의 78%를 창출했습니다.
나머지 22%의 수익은 인프라 소프트웨어 사업에서 발생했습니다.
지난 1년간 두 회사의 실적은 이렇습니다.
Broadcom의 반도체 사업 성장이 둔화된 이유는 다음 두 가지입니다:
모바일 칩 매출은 5G 업그레이드 주기가 끝나면서 냉각됐고, 매크로 역풍은 IT 인프라 고객에 대한 칩 판매를 제한했습니다.
이 회사는 3분기에 반도체 매출이 전년 동기 대비 한 자릿수 중반 증가에 그칠 것으로 예상하고 있으며, 이는 사업이 아직 주기적인 저점에 도달하지 못했음을 의미합니다.
하지만 두 가지 촉매제가 장기적으로 브로드컴의 반도체 사업을 되살릴 수 있습니다.
1, 2022 회계연도에 브로드컴 매출의 20%를 차지했던 애플은 최근 칩 제조업체의 5G 무선 주파수 부품과 기타 무선 연결 부품을 구입하기 위해 수십억 달러 규모의 새로운 계약을 체결했습니다.
2, Broadcom은 ChatGPT와 같은 인기 있는 챗봇에 의해 주도되는 생성 AI 시장의 성장이 데이터 센터와 인프라 칩의 판매를 증가시킬 것으로 예상합니다.
2023 회계연도 매출의 15%, 2022 회계연도 매출의 10%에 비해 2024 회계연도에는 AI 시장이 반도체 매출의 4분의 1 이상을 차지할 것으로 보고 있습니다.
Broadcom은 3/4분기에 매출이 전년 동기 대비 한 자릿수씩 증가함에 따라 인프라 소프트웨어 부문이 안정적으로 유지될 것으로 예상하고 있습니다.
안정적인 성장은 높은 리뉴얼율과 기존 고객을 대상으로 한 추가 제품 판매가 성공적이었기 때문으로 풀이됩니다. Broadcom이 VMware 인수를 마무리하면 인프라 소프트웨어 사업에서 수익의 절반가량을 창출해 애플과 주기적인 반도체 시장에 대한 의존도를 낮출 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.
규모의 경제가 마진을 높이고 있습니다
Broadcom의 규모는 더 많은 기업을 인수, 간소화 및 통합함에 따라 개선되고 있습니다.
이자·세금·감가상각·상각 전 조정이익률(EBITDA) 마진이 2021 회계연도 60.4%에서 2022 회계연도 63.3%로 확대된 뒤 2023 회계연도 상반기 64.4%로 상승한 이유입니다.
3분기에는 EBITDA 마진이 65%로 더 높아질 것으로 예상하고 있습니다.
자유현금흐름(FCF) 마진도 지난 2년 반 동안 40대 초반에 머물렀습니다.
Broadcom은 3분기에 총 매출이 전년 동기 대비 5% 증가할 것으로 예상하고 있으며 분석가들은 올해 전체 매출이 8% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
그들은 또한 조정된 EBITDA가 전체 연도 동안 7% 증가하여 조정된 EBITDA 마진이 약 63%가 될 것으로 예상합니다. VMware의 잠재적 이익을 고려하지도 않는 이러한 기대를 바탕으로 Broadcom의 주식은 여전히 올해 조정된 EBITDA의 16배와 선도 조정된 수익의 19배로 놀라울 정도로 저렴해 보입니다.
또한 2.3%의 상당한 선물 배당 수익률을 내고, 초과 현금을 지속적으로 큰 바이백에 사용합니다.
간단히 말해서, 브로드컴의 주식을 사는 것이 늦지 않았다고 생각합니다.
지난 한 해 동안의 반등은 정당화되었고, 평가는 여전히 낮으며, Apple, AI, VMware 등 세 가지 주요 촉매제가 향후 몇 년 동안 주식을 최고치로 끌어올릴 수 있습니다.