2040년까지 브로드컴이 애플보다 더 가치가 있을까요?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 5월 30일 오전 4시
Broadcom은 지난 10년 동안 투자자들에게 엄청난 수익을 창출했습니다.
과감한 인수를 통해 지속적으로 확장하고 진화하고 있습니다.
향후 20년 동안 애플보다 더 큰 이익을 창출할 수도 있습니다.
이 다각화된 칩 제조업체는 여전히 빠르게 성장하고 있습니다.
브로드컴 Broadcom (AVGO -1.54%)의 주가는 지난 10년간 약 1,900% 급등했습니다.
2016년 브로드컴 오리지널을 인수하기 전까지 아바고(Avago)로 알려졌던 이 칩 제조업체는 견조한 성장과 과감한 인수로 투자자들에게 깊은 인상을 남겼습니다.
6500억 달러의 시가총액을 가진 브로드컴은 현재 세계에서 가장 가치 있는 칩 제조업체 중 하나입니다.
그러나, 브로드컴은 여전히 2조 9000억 달러의 시가총액을 가진 최고 고객사인 애플(NASDAQ: AAPL) 보다 훨씬 작습니다. 이 성장하는 칩 제조업체가 2040년까지 시장을 선도하는 고객을 추월할 수 있는지 알아봅시다.
브로드컴은 얼마나 빨리 성장하고 있나요?
아바고는 브로드컴을 인수하기 전에 이미 무선, 광학 및 데이터 저장 칩 포트폴리오를 확장하기 위해 많은 소규모 회사를 인수했습니다.
브로드컴을 인수함으로써 더 많은 모바일, 네트워킹, 무선 및 산업용 칩을 확보했습니다.
브로드컴은 이후 2018년 CA Technologies, 2019년 Symantec의 엔터프라이즈 보안 부문, 2023년 말 클라우드 소프트웨어 대기업 VMware를 인수하여 인프라 소프트웨어 시장으로 확장했습니다.
VMware를 인수하면 2023 회계연도(2023년 10월 종료) 매출의 79%를 차지했던 반도체 사업의 비중이 점차 약 50%로 줄어들 것으로 예상됩니다.
이번 인수로 브로드컴은 지난 2 회계연도 무선 칩 구매를 통해 반도체 제조업체 매출의 20%를 기여한 애플에 대한 의존도도가 줄어들 것입니다.
2016 회계연도부터 2023 회계연도까지 브로드컴의 조정 매출은 복합 연간 성장률(CAGR) 15%, 조정 총 마진은 60.5%에서 74.7%로 확대되었으며 조정 주당순이익(EPS)은 CAGR 21%로 증가했습니다.
애널리스트들은 브로드컴이 VMware를 통합하고 AI 중심의 칩을 더 많이 판매하며 매크로 환경이 개선됨에 따라 2024 회계연도에 매출과 조정 주당순이익이 각각 41%와 11% 증가할 것으로 예상했습니다.
애널리스트들은 2025 회계연도에 VMware 인수를 완전히 마무리하면서 매출과 조정 주당순이익이 각각 14%와 22% 증가할 것으로 전망했습니다.
그러나 브로드컴은 현재 30배의 실적으로 볼 때 그다지 저렴해 보이지 않습니다.
2024 회계연도 1분기에 전년 동기 대비 4배 증가한 23억 달러(반도체 매출의 31%, 총 매출의 19%)를 기록한 AI 칩 매출의 강세로 인해 가치 평가가 부풀려졌을 가능성이 높습니다.
이는 기업 및 통신 칩 판매 둔화를 상쇄하는 데 도움이 되었습니다
브로드컴은 AI 칩 매출이 지속적으로 상승하고 연간 반도체 매출의 35%를 차지할 것으로 예상하고 있습니다.
그것은 밝은 전망이지만, 투자자들은 브로드컴을 매우 빠르게 성장하고 있고, 수익의 대부분을 AI 칩에서 창출하고, 40배가 조금 넘는 순익으로 거래하고 있는 엔비디아와 같은 범주에 넣지 말아야 합니다.
브로드컴이 2040년까지 애플을 추월할 수 있을까요?
앞으로 16년 동안 브로드컴에 무슨 일이 일어날지는 알 수 없습니다.
브로드컴은 너무 많은 인수로 사업을 "악화"시키고, 경쟁사와 보조를 맞추려고 애쓰며, 애플과 같은 주요 고객을 잃을 수 있습니다.
그러나 브로드컴이 더 합리적인 선도 배수인 20에 거래되고 2024 회계연도부터 2040 회계연도까지 조정 주당순이익을 15%의 꾸준한 연평균 증가율로 올린다고 가정하면 주가는 약 9,000달러까지 상승할 수 있습니다.
이는 현재 가격에서 6포대를 의미하며 시가총액을 4조 2천억 달러로 끌어올려 오늘날 애플보다 더 큰 가치를 갖게 될 것입니다.
하지만 애플의 주가는 앞으로 16년 동안 같은 시가총액에 도달하기 위해 50% 미만 상승하기만 하면 됩니다.
지금 당장은 애플이 주기적인 둔화를 겪고 있을지 모르지만, 향후 20년 동안 새로운 하드웨어 제품, 구독 기반 서비스, 투자 및 대규모 인수를 통해 사업을 확장할 가능성이 높습니다.
또한 주당순이익을 높이기 위해 수십억 달러를 계속해서 바이백에 투자해야 합니다.
따라서 2040년까지 애플의 주가는 여전히 쉽게 두 배, 세 배가 될 수 있다고 생각합니다.
2040년이 되면 브로드컴의 가치는 애플을 능가하지 못하겠지만, 반도체와 소프트웨어 사업을 확장하면서 오늘날의 수준에서 훨씬 더 큰 이익을 창출할 수 있을 것입니다.
그럼에도 불구하고 투자자들은 브로드컴이 수익을 늘리기 위해 마진을 희생하거나 너무 많은 부채를 떠안지 않도록 하기 위해 브로드컴의 확장 전략을 예의주시해야 합니다.