31% 58% 하락 이 두 고수익 주식을 사는 것을 멈출 수 없는 이유가 여기에 있습니다
세계는 점점 더 인구가 많아지고 중산층이 늘어나고 있습니다.
성장하는 중산층은 저렴한 깨끗한 물, 에너지, 교통 및 통신을 이용할 수 있기를 기대합니다.
이들 브룩필드 자회사는 이러한 거대한 글로벌 트렌드의 한가운데 자리 잡고 있으며, 인프라를 소유하는 것이 성공적인 투자 전략임이 입증된 지 오래입니다.
지난 몇 년간 고도로 확장성이 높고 한계비용이 저렴한 기술 회사들이 대유행했습니다.
그리고 저는 몇 개의 소프트웨어를 소유하고 있는데, 특히 SaaS(Software-as-a-Service) 종목들이 그들 중에서 비중 있게 등장했습니다.
규모면에서 이 회사들의 경제성은 그들을 현금 수입원으로 바꿀 수 있습니다.
그러나 동시에 투자자들은 현실 세계에 대한 집중을 잃어서는 안 됩니다.
기술이 현대 세계의 많은 부분을 파괴하는 만큼 인류는 여전히 깨끗하고 저렴한 물, 신뢰할 수 있는 교통수단, 그리고 점점 더 저탄소 에너지로 운영되고 있습니다.
이러한 기본적인 필요를 충족시키는 인프라를 소유하고 운영하는 회사는 믿을 수 없는 장기적인 투자를 할 수 있습니다.
특히 눈에 띄는 두 가지는 브룩필드 인프라Brookfield Infrastructure(BIP -0.13%)(BIPC -0.65%)와 브룩필드 리뉴어블 Brookfield Renewable(BEP 1.44%)입니다.
그리고 미스터 마켓이 투자자들에게 두 가지를 모두 살 수 있는 좋은 기회를 주고 있는 것으로 보입니다.
브룩필드 인프라의 주가는 사상 최고치보다 31% 하락했고, 브룩필드 리뉴어블은 최고치보다 58%나 하락했습니다.
저 역시 최근 두 가지를 모두 더 사들인 것을 방관하고 있지 않습니다.
인프라를 소유하는 경우
우리는 SaaS와 소프트웨어 회사에 대한 거의 제로 한계비용 혜택에 대해 이야기했습니다.
코드가 작성되면 백만 명의 고객에게 서비스하는 증분 비용은 10만 명의 고객과 큰 차이가 없습니다.
즉, 운영비를 충당하고 나면 추가되는 각 고객은 매우, 매우 큰 수익을 얻게 됩니다.
과제는 경제성이 서류상으로는 좋아 보이지만 경쟁사들도 동일한 기회를 본다는 것입니다.
기술 분야에서 진정으로 지속 가능한 경쟁 우위를 구축하는 것은 매우 어려울 수 있습니다.
그 결과 토지 취득 단계는 고객을 유지하기 위한 소모전으로 빠르게 전환되고 이익이 반드시 빠르게 또는 전혀 실현되는 것은 아닙니다.
반면 인프라Brookfield Infrastructure는 고정 비용이 훨씬 높습니다.
물을 운반하거나 전기를 생산하거나 유료 도로를 운영할 때 비슷한 운영 비용으로 100,000명의 고객에서 100만 명으로 확장되는 것이 없습니다.
대부분의 시간 동안 높은 수준의 최대 용량으로 운영할 때 경제성이 작동합니다.
경제성이 덜 매력적이기는 하지만, 이러한 자산을 소유할 만한 충분한 이유가 있습니다.
진입 비용이 단순히 너무 높기 때문에 경쟁적 위협의 위험은 훨씬 낮습니다.
게다가 인프라 자산은 종종 경제 환경 전반에 걸쳐 그리고 중단의 위험이 거의 없는 수십 년 동안 일관된 현금 흐름을 창출하는 경향이 있습니다.
그 수익의 큰 부분은 배당금입니다. 첫 지급 이후 분배금을 거의 10배로 늘렸습니다.
브룩필드 리뉴어블의 수익률 프로필은 그다지 좋지 않습니다.
2013년 미국 시장에 상장한 이후, 그 주식의 총수익률은 203% 증가했습니다.
이는 3배 이상 증가한 것이지만, 같은 기간 동안 주식 시장의 총수익률은 235%에 달합니다.
그러나 브룩필드 리뉴어블은 2017년 풍력과 태양광 분야로 크게 진출한 이후, 시장을 능가하는 수익률을 유연하게 유지했으며, 이는 계속 유지될 가능성이 높습니다.
이 주식들은 왜 이렇게 많이 떨어졌습니까?
브룩필드 리뉴어블Brookfield Renewable은 절반 이상 하락했습니다.
지급된 분배금을 되갚을 때도, 정점에서 매수한 투자자들은 약 45%의 손실을 입었습니다.
그렇다면 무엇이 주가를 하락시켰을까요? 2020년 초와 2021년 초 재생 에너지 과대광고로 주가가 앞서가는 것을 시작으로 두 가지 사항이 있습니다.
2020년 초부터 2021년 1월 말까지 13개월 동안 주가는 본질적으로 두 배의 가치를 올렸습니다.
브룩필드 리뉴어블Brookfield Renewable과 같은 회사는 단순히 사업을 그렇게 빨리 두 배로 늘릴 수 없습니다.
태양광 및 풍력 발전소를 건설하고 배치하는 데는 수년이 걸리고, 인수 주도 프로세스조차도 현금 흐름을 그렇게 빨리 두 배로 늘릴 수는 없습니다.
그래서 이 주식은 사업이 감당할 수 없는 완벽함에 가격이 매겨졌습니다.
금리가 급등하면 브룩필드와 같은 사업이 지난 10년 동안 운영했던 것보다 훨씬 높은 자본 비용 환경에 직면하게 되므로 부정적인 심리는 지난 1년 동안 증가했습니다.
그 결과, 미스터 마켓은 수익률 저하의 위험을 고려하여 이 주식들의 가격을 훨씬 낮게 책정했습니다.
시장은 상업용 부동산과 함께 두 가지 모두를 가치 있게 여기는 것으로 보입니다.
부동산 투자 신탁 ETF, Schwab US REIT ETF (SCHH -0.42%), Vanguard Real Estate ETF (VNQ -0.39%)와 비교해 보면 다음과 같습니다:
단기적으로 요금과 시장 주기에 초점을 맞추는 것은 거대한 글로벌 기회를 무시하는 것입니다.
풍력과 태양광은 에너지 성장에 상당한 양의 세계 투자를 받고 있으며, 2030년까지 15조 달러의 소비 지출을 늘릴 것으로 예상하는 급성장하는 세계 중산층인 비자(V 0.06%)는 깨끗한 물, 교통 및 데이터 액세스를 더 많이 요구할 것입니다.
그래서 미스터 마켓은 단기적인 위험에 초점을 맞추고 있지만, 투자자들은 장기적인 전망을 생각해야 합니다.
저는 최근에 브룩필드의 두 자회사에 대한 지분을 추가했습니다. 다른 투자자들도 그렇게 생각해야 합니다.