84% 하락, Docusign은 매수입니까?
Cory Renauer – 2024년 6월 20일 오전 5시 36분
Docusign의 주가는 수년 전 주가가 도달한 사상 최고치를 80% 이상 밑돌고 있습니다.
비용 절감 조치는 수익을 마이너스 영역에서 끌어내렸습니다.
Docusign의 가장 큰 경쟁사는 급성장하고 있는 협정 관리 서비스 시장에서 선도적인 점유율을 달성한 반면, 매출 성장은 둔화되었습니다.
강력한 현금 흐름은 고무적이지만, 성장 둔화는 심각한 문제입니다.
Docusign(DOCU -0.12%)의 주가는 최근 고점인 2024년 5월 대비 약 17% 하락하였으며, 2021년 말 사상 최고치 대비 약 84% 하락하였습니다.
회사의 주가 차트를 보면 알 수 없겠지만, 주가가 바닥을 찍고 난 이후 매출이 상승하고 있습니다.
Docusign이 이렇게 폭락한 가격에 살 수 있는 현명한 주식이 될 수 있을까요?
알아보기 위해서는 장기적인 관점에서 우수한 성과를 낼 수 있는 이유와 몇 가지 과제를 비교하는 것이 중요합니다.
Docusign이 폭락한 이유
2021년 도큐사인의 시가총액은 610억 달러를 넘어서며 정점을 찍었습니다.
이는 당시 연매출이 20억 달러도 안 되는 회사치고는 너무 높은 수준이었습니다.
12개월 후 매출은 28억 달러로 증가했지만, 이러한 성장은 이전의 기대를 충족시킬 만큼 빠르지 못했습니다.
6월 초, Docusign 주식은 실망스러운 수익 전망 덕분에 더 하락했습니다.
경영진은 2025 회계연도에 구독 수익이 가이던스 범위의 중간 지점에서 28억 5천만 달러에 이를 것으로 예상했습니다.
이는 2024 회계연도에 회사가 보고한 것보다 약 6% 많은 것입니다.
지금 Docusign 주식을 매수해야 하는 이유
한 자릿수 중반의 연간 매출 성장률을 보이는 기업들이 건전한 이익률을 가지고 있다면 여전히 인내심 있는 투자자들에게 시장을 능가하는 이익을 창출할 수 있습니다.
상당한 비용 절감 덕분에 도큐사인은 회계연도 1분기에 28.5%의 조정 영업이익률을 기록했다고 발표했습니다.
경영진은 2025 회계연도 전체에서 건전한 조정 영업이익률이 26.5%에서 28% 사이로 약간 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
이 회사가 협약 관리 업계에서 초기에 선두를 달리고 있는 것은 요즘 큰 장점입니다.
Docusign의 가장 오래된 고객들은 서버에 많은 문서를 저장하고 있으며, 이러한 문서의 관리를 경쟁 서비스로 전환하는 것은 대부분의 사람들이 피하기 힘든 일입니다.
그 결과, Docusign은 회계 1분기에 순달러 유지율이 99%에 달했다고 보고했습니다.
1분기에는 유지율이 약간 개선되었습니다.
회사의 새로운 지능형 계약 관리 플랫폼이 이러한 고무적인 추세를 계속 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다.
일반적으로 사용되는 가치 평가 지표에 따르면, Docusign은 할인된 가격으로 보입니다.
이 주식은 자유로운 현금 흐름을 따라 11.8배에 거래되고 있습니다.
이 낮은 가치 평가는 주식 시장이 장기적으로 낮은 한 자릿수 비율로 이익이 증가할 것으로 예상한다는 것을 의미합니다. 경영진은 올해 수익이 약 6% 증가하거나 현재 가치를 정당화하기 위해 성장해야 하는 것보다 조금 더 빠를 것으로 예상합니다.
신중을 기해야 할 이유
문서를 전자적으로 전송하고자 하는 경우, Docusign은 여러 옵션 중 하나입니다.
경쟁업체 중 하나인 Adobe(ADBE 0.68%)는 풍부한 자금을 보유하고 있으며, 이미 문서와 관련되지 않은 구독을 다양한 사업체에 판매하고 있으며, 이들 업체들 역시 계약 관리 서비스가 필요합니다.
Docusign은 최근 몇 년간 매출이 둔화되고 있다고 보고했지만, Adobe의 문서 클라우드는 그 어느 때보다 좋은 성과를 보이고 있습니다.
Adobe는 1분기에 Docusign의 매출이 전년 동기 대비 18% 증가한 7억 5천만 달러를 기록했다고 보고했습니다.
이는 Docusign이 1분기에 보고한 것보다 문서와 관련된 매출이 약 6% 더 많은 것입니다.
어도비는 대부분의 협정 서비스 문서가 작성되는 PDF 파일 형식을 발명한 회사이기 때문에 협정 업계에서의 선두 자리가 커질 것으로 보입니다.
지금 구매?
우리가 전적으로 과거의 성과와 가치 평가 지표에 초점을 맞춘다면, Docusign은 그것의 헐값에 아주 싼 것처럼 보입니다. 그러나 매출 성장이 둔화되고 있고, 가장 강력한 경쟁사가 최근에 성공한 것도 미래가 그리 밝지 않아 보입니다.
저는 Docusign이 많은 최대 고객을 보유할 것으로 예상하지만, Docusign이 계약 업계에서 두 번째로 큰 회원사이기 때문에 새로운 반복 수익원을 등록하는 것은 더 어려워질 것입니다.
Docusign 주식이 새로운 업계 리더와 경쟁하면서 계속해서 수익을 창출할 수 있다는 징후가 나타날 때까지 피하는 것이 최선일 것입니다.