장대한 배당주 1개 30% 하락, 매수·보유 영원
루벤 그레그 브루어 – 2024년 5월 17일 오전 4시 12분
엔브리지 주식은 2015년 최고치보다 약 30% 낮고 2022년 최고치보다 약 20% 하락했습니다.
이 회사는 매년 배당금을 계속 지급하고 있으며, 연간 증가율은 현재 최대 29년입니다.
단기적인 성장은 더 완만할 것으로 보이지만, 이 회사는 2027년부터 더 강력한 장기 성장을 위한 기반을 마련하고 있습니다.
엔브리지는 여전히 최고치에서 크게 벗어나지 않고 있지만, 투자자들에게 계속해서 돈을 잘 지불하고 있으며, 이는 변하지 않을 것으로 보입니다.
엔브리지(ENB -0.62%)는 흥미로운 회사는 아니지만, 그것은 실제로 경영진의 계획의 일부입니다.
그것은 투자자들에게 신뢰할 수 있고 증가하는 배당금을 지급하는 데 사용할 수 있는 신뢰할 수 있고 증가하는 현금 흐름을 창출하도록 설계되었습니다.
29년 동안 매년 배당금이 인상되면서, 그 캐나다 에너지 회사는 분명히 그 계획에 부응했습니다.
하지만, 그 주식은 여전히 최고치에서 크게 떨어졌고, 이것은 아마도 소득 투자자들이 구매 기회로 여겨야 할 것입니다.
엔브리지는 무슨 일을 합니까?
엔브리지는 북미의 거대 에너지 기업으로, 보통 미드스트림 부문으로 분류됩니다.
역사적으로 이자, 세금, 감가상각비, 상각비 차감 전 수익(EBITDA)의 약 57%가 송유관에서 발생했고, 나머지 28%는 천연가스 파이프라인에서 발생했다는 점을 고려하면 논리적으로 타당합니다.
이는 약 85%에 달하며, 이는 매우 큰 수치입니다.
나머지 사업은 천연가스 유틸리티(EBITDA의 12%)와 재생에너지 투자(3%) 사이에서 분리되었습니다.
그러나 대부분의 자산은 규제, 수수료 기반 또는 계약 중심이기 때문에 수익 역학이 비슷합니다.
이를 통해 이 유료 서비스 업체는 석유 및 천연가스 가격이 무엇을 하는지에 관계없이 안정적인 현금 흐름을 창출할 수 있습니다.
실제로 7%의 매력적인 배당 수익률에도 불구하고 분배 가능한 현금 흐름 지급 비율은 여전히 회사의 60~70% 목표 범위 내에 있습니다.
한편, 이는 강력한 대차대조표에 의해 뒷받침되며, 회사의 EBITDA 부채도 경영진의 목표 범위 내에 있으며, 이 경우에는 4.5배에서 5배 사이입니다.
공정하게 말하면, 이는 대부분의 미드스트림 기업들보다 높지만, 대부분의 유틸리티 기업들보다 낮습니다.
바로 여기서 이야기가 조금 더 흥미로워집니다.
엔브리지는 2024년에 점점 지루해지고 있습니다
엔브리지의 핵심 미드스트림 운영은 항상 상당히 안정적이었지만, 규제 대상 천연가스 유틸리티 3개를 추가로 매입하는 과정에 있습니다.
2024년이 마무리되면 천연가스 유틸리티는 EBITDA의 12%에서 22%로 성장하여 회사 현금 흐름의 신뢰성이 크게 향상됩니다.
이러한 움직임은 또한 경영진이 미래에 대비하여 준비한 규제 지출을 증가시킬 것이기 때문에 회사의 장기적인 자본 지출 계획을 공고히 할 것입니다.
석유와 천연가스 파이프라인은 각각 EBITDA의 50%와 25%로 여전히 비즈니스에서 큰 비중을 차지할 것입니다.
하지만 이미 신뢰할 수 있는 이 회사는 현재 진행 중인 세 가지 천연가스 유틸리티 인수를 완료한 후 더욱 신뢰할 수 있게 될 것입니다.
그리고 이는 회사의 (중견기업보다) 높은 레버리지 수준을 지원하고 정당화하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 장기적인 성장을 위한 기반을 구축하는 데도 도움이 될 것입니다.
엔브리지는 천연가스 3개 유틸리티를 흡수하고 거래 자금으로 사용될 레버리지를 지불하기 위해 노력하기 때문에 분배 가능한 현금 흐름 증가율이 약 3%에 달할 것으로 예상합니다.
그러나 2026년 이후에는 분배 가능한 현금 흐름 증가율이 약 5%에 이를 것으로 예상됩니다.
두 기간 동안 배당금은 분배 가능한 현금 흐름 증가율과 같은 속도로 증가해야 합니다.
이 모든 것을 종합하면
어쩌면 여러분은 3%에서 5%의 배당 증가가 그리 매력적이지 않다고 생각하고 있을 것입니다.
7%의 강력한 배당 수익률을 거둬들이고 있다는 사실에 그 점을 더해야 합니다.
주식이 배당금과 같은 속도로 상승한다고 가정하면 수익률을 유지하기 위해 투자자들은 엔브리지에 투자하면 총 10%에서 12%의 수익을 얻게 됩니다.
네, 수익률이 수익률의 가장 큰 부분을 차지하겠지만, 은퇴 후 배당금으로 먹고살려고 한다면 그것도 나쁜 일은 아닙니다. 사실 배당금 증가율이 장기적으로 평균 3%에서 5% 정도라면 인플레이션의 역사적인 증가율을 따라잡을 뿐만 아니라 시간이 지날수록 배당의 매수력도 커질 것입니다.
여기서 큰 위험은 엔브리지의 주가가 2015년 최고치에서 30%, 2022년 최고치에서 20% 하락했다는 사실을 이용하지 않는 것일 수 있습니다.
이러한 가격 하락을 만회하면 수익률이 크게 하락하고 향후 수십 년 동안 신뢰할 수 있는 수입원을 확보할 수 있는 기회를 놓칠 수 있습니다.