엑손모빌과 셰브론의 배너 결과: 지금 사기에 더 좋은 배당금 주식은 무엇입니까?
Daniel Foelber – 2024년 2월 11일 오전 5시 7분
요점
셰브론은 배당 수익률이 더 높고 시가총액에 비해 더 많은 주식을 매입하고 있습니다.
엑손의 파이오니어 인수가 마감되면 페름기의 선두주자가 될 것입니다.
두 회사 모두 놀라운 대차대조표를 가지고 있습니다.
이 최고의 석유 메이저들은 앞으로 몇 년 동안 강력한 수익을 낼 수 있는 확실한 길을 가지고 있습니다.
2월 2일, 엑손모빌 ExxonMobil (XOM -2.12%)과 쉐브론 Chevron (CVX -1.96%)은 4분기 및 전체 2023년 실적을 발표했습니다.
지난 10년간(브렌트유 가격이 평균 배럴당 100달러 이상이었던 2022년이 최고) 두 회사 모두에게 두 번째로 좋은 해였습니다.
이 소식에 셰브론은 3%에 조금 못 미쳤지만 엑손은 0.4% 하락했습니다.
줌아웃하면 엑손은 지난 3년 동안 셰브론의 71.1%에 비해 115% 상승했습니다.
어떤 배당주가 자신에게 가장 적합한지 결정하기 위해 알아야 할 사항은 다음과 같습니다.
80달러의 브렌트유로 번창하고 있습니다
엑손과 셰브론의 2022년 놀라운 실적은 고유가와 수급 불균형으로 인한 것입니다.
두 회사 모두 큰 폭의 수익으로 대차대조표를 개선하고 투자를 가속화했습니다.
하지만 투자자들이 정상적인 조건에서 기대해야 할 해는 아닙니다.
2023년 브렌트유 가격은 배럴당 평균 82달러로 훨씬 낮았습니다.
그럼에도 불구하고, 엑손과 셰브론은 여전히 그들의 운영, 자본 지출, 장기 투자를 지원하고 배당금과 자사주 매입을 통해 주주들에게 현금을 돌려주기 위해 사용하는 영업 현금 흐름을 창출했습니다.
하지만 앞으로 몇 년 동안 80달러의 브렌트유가 합리적인 기대일까요?
미국 에너지정보청(EIA)은 향후 2년간 원유 가격이 하락할 것으로 예상하고 있습니다
2024년과 2025년의 연평균 원유 가격은 2023년 평균에 근접할 것으로 전망했는데, 이는 향후 2년간 전 세계 석유 액체 수급이 비교적 균형을 이룰 것으로 예상하기 때문입니다.
브렌트유 가격은 2023년 평균 82달러/b에 비해 2024년에는 배럴당 82달러, 2025년에는 79달러/b가 될 것으로 예상했습니다.
서부 텍사스산 원유 가격은 다소 낮지만 대체로 같은 경로를 따를 것으로 예상했습니다.
예상치 못한 시장 상황과 지정학적 긴장으로 인해 최고의 예측가들마저 탈선할 수 있기 때문에, 나는 EIA의 예측을 조금은 에누리해서 받아들입니다.
하지만 그 예측이 실현된다면, 엑손과 셰브론의 귀에는 음악이 될 것입니다.
적어도, 그것은 두 회사가 인수뿐만 아니라 유기적인 성장을 통해 정확히 무엇을 하고 있는지에 대한 생산을 늘리는 청신호입니다.
엑손은 2분기에 파이오니어 천연자원에 대한 595억 달러의 인수를 마무리하고, 페름기 분지의 생산을 크게 늘릴 계획입니다.
셰브론의 헤스에 대한 530억 달러 인수는 올해 말에 마무리될 것으로 예상되며, 셰브론의 해외 생산, 즉 가이아나 연안의 생산을 늘릴 것입니다.
2023년에는 두 회사 모두 80달러 브렌트에서 번창할 수 있다는 것을 증명했습니다.
엑손은 잉여현금흐름(FCF)으로 361억 달러를 벌어들였고, 배당금으로 14.9억 달러를 지불했으며, 주식을 174억 달러를 다시 사들였으며, 부채 위치를 406억 달러에서 375억 달러로 낮췄습니다.
마찬가지로, 셰브론은 FCF로 198억 달러를 벌었고, 배당금으로 113억 달러를 지불했으며, 주식을 149억 달러를 다시 사들였으며, 부채를 233억 달러에서 208억 달러로 낮췄습니다.
셰브론은 자본 수익 프로그램에 자금을 대기 위해 대차대조표에 있는 현금 보유고의 일부를 활용했지만, 여전히 82억 달러의 현금과 상대적으로 낮은 부채를 가지고 있기 때문에 완벽하게 괜찮습니다.
두 개의 대규모 자본 수익 프로그램
엑손은 2022년보다 2023년에 7.6% 더 많은 금액을 바이백과 배당금으로 지출했습니다.
그러나 셰브론은 2023년에 바이백이 무려 31.9% 증가하는 등 자본 수익률 프로그램을 17.9%나 늘렸습니다.
바이백 대비 자본 수익률의 비율로 보면 엑손모빌의 324억 달러는 시가총액의 8%, 셰브론의 263억 달러는 시가총액의 9.3%에 해당합니다.
즉, 두 회사가 모두 제로백을 하고 배당금으로 돈을 다 쓴다면 엑손은 8%, 셰브론은 9.3%의 수익률을 낼 것입니다.
물론 이것은 순전히 가설적인 것입니다.
하지만 이것은 셰브론이 엑손보다 상대적으로 높은 자본수익률 프로그램을 실행하고 있다는 것을 보여줍니다.
배당금 증가
셰브론은 엑손보다 더 높은 자본수익률 프로그램을 지원하고 있을 뿐만 아니라 배당금을 더 빠르게 올리고 있습니다.
셰브론은 지난 5년 동안 엑손의 두 배 이상의 비율로 배당금을 늘렸습니다.
4분기에 엑손은 배당금을 주당 0.91달러에서 0.95달러로 인상하여 41번째 연속 연간 증가를 기록했습니다.
2월 2일에 셰브론은 8%의 배당금 인상을 발표하여 37번째 연속 연간 증가를 기록했습니다.
셰브론의 주당 6.52달러, 엑손의 주당 3.80달러의 선도 배당금을 고려하면 셰브론은 엑손의 3.7%에 비해 4.3%의 수익률을 기록합니다.
지금 매수해야 할 상위 석유 주식 2개
셰브론의 기록적인 자본 수익률과 엑손의 업계 최고 수익은 두 주식 모두를 지금 매력적으로 만듭니다.
셰브론의 헤스 인수로 가이아나 앞바다에서 엑손 시추에 참여할 수 있게 되었습니다.
두 회사는 업스트림 포트폴리오를 다양화하고 다운스트림 사업도 번창하고 있습니다.
저는 엑손보다 셰브론을 더 좋아했는데, 주로 엑손이 레버리지 대차대조표를 운용하면서 공격적인 지출을 했기 때문입니다.
하지만 레버리지가 낮아졌으니 두 회사 모두 더 동등한 입장이라고 생각합니다.
더 보수적인 성향을 가진 후보로는 셰브론이 눈에 띕니다.
엑손만큼 공격적이지는 않을 것으로 예상합니다.
셰브론의 마이크 워스 최고경영자(CEO)는 무리하게 사업을 확장하려 할 때도 징계를 받은 전력이 탁월합니다.
엑손보다 더 빠른 속도로 배당금을 늘리고 있는데, 앞으로도 그럴 것으로 예상합니다.
그리고 셰브론이 더 높은 수익률을 기록하고 있습니다.
한편, 엑손은 이미 근해 가이아나를 생산하고 있으며, 파이오니어의 낮은 생산 비용과 프리미엄 면적에서 페름기 위치가 상승했기 때문에 업스트림 포트폴리오가 약간 개선되었습니다.
또한 엑손이 좀 더 적극적으로 투자에 나설 것으로 예상합니다.
셰브론보다 조금 더 위험하긴 하지만 여전히 잘 운영되는 다각화된 회사입니다.
그리고 대차대조표가 워낙 양호하기 때문에 엑손은 예전만큼 취약하지 않습니다.
주가수익비율도 엎치락뒤치락하는 추세인데, 셰브론은 엑손의 11.5에 비해 13.4를 기록했습니다.
대부분의 투자자들에게는 두 주식을 50 대 50으로 분할해서 사는 것이 가장 좋은 방법일 것입니다.
하지만 만약 여러분이 하나만 선택한다면, 그것은 논의된 요소들에 따라 선호도로 귀결될 것입니다.