메타 플랫폼
최악의 경우 메타의 가치가 2,590억 달러라고 말했다.
메타는 2024년에 이익 성장세로 돌아설 것으로 예상하고 있다.
현재의 어려움에도 불구하고, 그 주식들은 현재 가격으로 좋은 위험/보상 프로파일을 제공한다.
"종말 시나리오"에서도 메타는 단점이 거의 없다.
메타플랫폼(META 2.53%)은 지난 1년간 대규모 붕괴를 겪었다.
페이스북 부모의 메타버스 피벗으로 올해 130억 달러의 영업손실이 발생할 것으로 예상되며, 틱톡과의 경쟁과 애플의 광고 추적 단속, 거시경제 역풍 등으로 광고사업이 크게 둔화됐다.
그것은 모두 나쁜 소식이지만, 메타 주식에 이미 일어난 일은 이 시점에서 중요하지 않을 것이다.
중요한 것은 주식이 현재 가격으로 좋은 가치를 제공하는지 또는 미래현금흐름의 할인된 가치가 현재 가치평가보다 더 큰지 여부이다.
그래서 그 주식에 대해 물어보는 가장 좋은 질문은 "사업이 어려운가?"가 아니다.
문제는 "메타가 지금 좋은 가치가 있는가?"이다.
금융과 가치 평가에서 가장 똑똑하고 존경받는 사람 중 한 명인 뉴욕대 재무학 교수 아스와트 다모다란은 가치 평가의 작은 책을 포함한 여러 권의 책을 저술했으며, 그 질문에 대해 "그렇다"는 소리를 내며 대답했다.
최악의 시나리오
최근 블로그 게시물에서 다모다란은 "운명의 날" 시나리오 하에서 메타를 중요시했다.
다모다란의 가정은 메타의 12개월 후 영업이익이 거시경제 역풍에 의해 일시적으로 손상된 것으로 보인다.
그는 또한 광고 수입의 증가가 없을 것이고, 사업의 수명은 20년 더 될 것이라고 가정했다.
다모다란은 연구개발 비용이 연간 320억 달러로 지속될 것이며 메타는 메타버스에 전념하는 사업부인 리얼리티 랩에서 연간 100억 달러의 손실을 볼 것이라고 가정했다.
마지막으로, 다모다란은 메타가 75%의 위험에 처해 있다고 생각하기 때문에 9%의 자본 비용을 메타에 할당했습니다.
그것은 그 회사에 향후 20년간 267억 달러의 성장 없는 순이익을 가져다 준다.
그런 상황에서 다모다란은 메타의 지분이 약 2,590억 달러, 즉 현실 실험실이 없는 3,300억 달러로 평가된다는 것을 발견했다.
이에 비해 메타의 현재 시가총액은 3,250억 달러로 메타버스 사업의 손실을 밀어낸다면 주식은 본질적으로 불리하지 않다.
몇 주 전 주식 바닥에서는 시가총액이 2,360억 달러까지 떨어졌다.
다모다란 말이 맞아?
뉴욕대 교수가 메타의 가치 평가에 도전한 것은 이번이 처음이 아니다.
사실, 지난 2월, 다모다란은 FAANG 주식의 가치를 주당 346.16달러로 평가했지만, 당시 주식은 220달러에 거래되었습니다.
그 평가는 회사가 40%의 영업 마진을 유지할 것이라고 가정했는데, 메타버스 프로젝트에 쏟아붓는 돈을 감안하면 지금은 불가능해 보인다.
또한 이 연습은 특히 비즈니스 모델 변화가 한창인 메타와 같은 회사의 경우 미래의 현금 흐름을 예측하기 어렵기 때문에 가치를 계산하는 것이 종종 학술적 관행임을 강조합니다.
물론 다모다란의 최후의 날 모델은 향후 20년 동안 회사의 영업이익에 어떠한 변화도 가정하지 않기 때문에 조잡하고, 회사의 사업은 여러 가지 면에서 변화할 가능성이 높다.
전망
우리가 알고 있는 것은 메타가 아마도 2022년보다 내년에 더 넓은 손실을 보고할 것이라는 것이다.
이미 회사는 투자자들에게 내년에 현실 실험실의 손실이 크게 확대될 것으로 예상한다고 말했는데, 이는 150억 달러에서 200억 달러에 이를 수 있다는 것을 의미한다.
다만 경영진은 2024년부터는 회사가 전체 영업이익을 성장시킬 수 있도록 현실 랩 지출을 통제하는 것을 목표로 할 것이라고 밝혔다.
페이스북의 광고 사업도 애플의 광고 추적 변화와 틱톡과의 경쟁에 영향을 받은 게 분명해 물음표지만, 이 전선에서 좋은 소식이 있다.
경영진은 3분기 실적 발표에서 광고 타기팅 규제 중 최악의 규제를 적용하고 있어 이러한 변화로 인한 역풍이 사라지기 시작할 것이라고 말했다.
이 회사는 또한 틱톡과 같은 짧은 형태의 비디오 제품인 릴스에 많은 투자를 해왔으며, 릴스가 향후 12~18개월 내에 영업 수익에 중대한 영향을 미치기 시작할 것으로 예상하고 있다.
다모다란의 종말 평가는 여러 가지 일이 잘못되더라도 주가 바닥이 높다는 강력한 증거이기 때문에 메타 주주들에게 약간의 위안을 제공할 것이다.
다모다란에 따르면 메타에게 내년은 여전히 도전적으로 보이지만, 특히 현재 가격에서 제한적인 하락을 고려할 때 장기적인 전망은 유리해 보인다.