메타 플랫폼은 2025년까지 2조 달러의 주식이 될까요?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 2월 8일 오전 5시 10분
요점
메타는 올해 초 조 달러 클럽에 다시 가입했습니다.
광고 사업이 회복되고 있고 마진이 다시 확대되고 있습니다.
2025년까지 2조 달러의 가치 평가액을 달성하기 위한 좁지만 실행 가능한 경로를 가지고 있습니다.
소셜 미디어 대기업은 아직 성장할 여지가 많습니다.
2021년 여름, 당시 페이스북으로 알려진 메타 플랫폼 Meta Platforms (META 3.27%)은 1조 달러 규모의 회사가 되었습니다.
그러나 애플(AAPL 0.06%)의 iOS 개인정보 보호 변경, 바이트댄스 ByteDance (ByteDance)의 틱톡(TikTok)의 치열한 경쟁, 치열한 거시적 역풍 등으로 어려움을 겪으면서 그 엘리트 클럽에서 탈퇴했습니다.
메타는 2023년에 다소 회복되었고 2024년 1월에 다시 1조 달러 규모의 회사가 되었습니다.
2월 2일에 20%의 실적 후 주가가 급등하면서 회사는 시가총액을 1조 2천억 달러로 올렸습니다.
2025년까지 그 기세를 유지하고 2조 달러 규모의 주식이 될 수 있을까요?
황소들은 왜 다시 달려들었을까요?
메타의 매출은 2021년 37% 증가했지만, 위에서 언급한 문제들이 광고 사업의 성장을 억제하면서 2022년에는 1% 감소했습니다.
메타의 매출 성장이 식으면서, 메타는 증강 현실 및 가상현실 제품을 수용하는 수익성이 없는 리얼리티 랩스 부문의 확장에 전념했습니다.
냉각 매출과 비용 상승으로 영업이익률은 2021년 40%에서 2022년 25%로 낮아졌습니다.
2021년 36% 상승했던 주당 순이익은 2022년 38% 하락했습니다.
금리 상승과 함께 이러한 하락은 메타에서 강세를 몰아갔습니다.
2022년 11월 3일까지 주가는 7년 만에 최저치인 88.91달러로 떨어졌고 시가총액은 2360억 달러로 줄었습니다.
그러나 2023년 메타의 매출과 주당순이익은 각각 16%와 73% 증가했습니다.
광고 사업이 회복되면서 전년 동기 대비 매출 성장이 4분기 내내 가속화되었습니다.
영업이익률은 35%로 다시 확대되었습니다.
그 회복은 세 가지 촉매제에 의해 주도되었습니다.
첫째, 중국 전자 상거래 및 게임 회사는 더 많은 해외 고객에게 다가가기 위해 페이스북과 인스타그램에 대한 지출을 늘렸습니다.
해당 중국 광고 구매자는 2023년 메타 매출의 10%를 차지했으며 총매출 성장에 5% 포인트 기여했습니다.
둘째, 메타는 광고 알고리즘을 개선하여 더 많은 제1자 데이터를 수집하고 애플의 iOS 변화에 대응했습니다.
또한 틱톡과 보조를 맞추기 위해 AI 기반 권장 사항을 통해 쇼트 비디오 플랫폼 릴스를 더욱 공격적으로 수익화했습니다.
마지막으로 메타는 총 광고 인상률이 28% 증가하면서 2023년 평균 광고 가격이 9% 하락한 것을 극복했습니다.
그 성장은 한 해 동안 월간 활성 인구를 전 세계적으로 39억 8천만 명으로 6% 성장시킨 앱 제품군(페이스북, 메신저, 인스타그램, 스레드 및 왓츠앱)의 지속적인 확장에 힘입었습니다.
메타는 수익성이 없는 리얼리티 랩스 사업을 계속 확장했지만, 수천 명의 직원을 해고하고 다른 비용 절감 조치를 시행하면서 연간 잉여 현금 흐름(FCF)을 430억 달러로 두 배 이상 늘렸습니다.
그 초과 현금으로 인해 메타는 현재 자사주 매입 승인을 500억 달러 확대하고 사상 첫 분기 주당 0.50달러의 배당금을 시작할 수 있었습니다. 그 모든 좋은 소식은 황소들을 불러 모았습니다.
2조 달러를 향한 수학적 길
2023년부터 2026년까지 분석가들은 메타의 주당순이익이 연평균 22%로 증가하면서 복합 연간 성장률(CAGR)이 13%로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 예상을 기반으로 할 때, 메타의 주식은 여전히 24배의 순이익으로 합리적으로 평가됩니다.
메타가 포워드 배수를 유지하고 월스트리트의 예상과 일치한다고 가정하면, 메타의 주식은 주당 650달러에 거래될 수 있으며 시가총액은 1조 6,500억 달러에 이를 수 있습니다.
그러나 강세론자들이 조금 더 흥분하여 2025년 말까지 메타의 주식에 대해 약 30배의 포워드 수익을 지불하면 2조 달러가 조금 넘는 가치가 있을 수 있습니다.
메타가 향후 3년 동안 예측할 수 없는 거시적, 경쟁적, 규제적 역풍에 직면할 수 있기 때문에 우리는 이러한 장기적인 추정에 회의적이어야 합니다.
그러나 광고 사업을 안정화하고 마진을 다시 확대함에 따라 2025년까지 2조 달러 규모의 주식이 될 가능성이 분명합니다. 초기 메타버스 사업도 마침내 도약하고 핵심 앱을 넘어 생태계를 확장하고 광고 시장에서 벗어나 상위 라인을 다각화할 수 있습니다.