모두가 이 주식에 대해 이야기하고 있습니다. 좋은 장기 옵션일까요?
엔비디아의 주가는 지난 5년간 급등했습니다.
이러한 성장의 대부분은 데이터 센터 GPU 사업에 불을 지핀 AI 시장이 주도했습니다.
그러나 투자자는 비즈니스에 대한 주기적, 경쟁적 및 규제적 위협을 인식해야 합니다.
엔비디아는 여전히 황소와 곰들로부터 많은 관심을 받고 있습니다.
엔비디아(NVDA 1.12%)는 시장에서 가장 많이 거론되는 종목 중 하나입니다.
게임용 그래픽처리장치(GPU) 제조업체에서 호황을 누리고 있는 인공지능(AI) 시장의 문지기로 진화하면서 이 칩 제조업체의 주가는 지난 5년간 1,220% 급등했습니다.
엔비디아는 데이터 센터에서 가속화되는 AI 작업을 위한 고사양 GPU를 개발함으로써 이러한 진화를 이루어냈습니다.
한 번에 하나의 데이터를 처리하는 중앙 처리 장치(CPU)와 달리 GPU는 광범위한 데이터 지점을 동시에 처리할 수 있습니다.
이것이 OpenAI의 ChatGPT와 DALL-E를 포함한 최고 세대의 AI 플랫폼이 현재 엔비디아의 GPU로 구동되는 이유입니다. 지난 몇 년 동안 AI 시장의 폭발적인 성장은 엔비디아의 데이터 센터 GPU의 구매 광풍을 촉발했습니다.
이러한 성장은 팬데믹 기간 내내 가속화되었지만 PC 시장이 냉각됨에 따라 강력한 둔화에 직면한 게이밍 GPU 사업의 집중적인 성장을 상쇄했습니다.
최근 분기에 엔비디아는 데이터 센터 칩에서 수익의 80%를, 게임 사업에서 수익의 16%만을 창출했습니다.
분석가들은 엔비디아의 매출이 2024 회계연도(2024년 1월 종료)에 118% 급증하고 2024 회계연도부터 2026 회계연도까지 35%의 복합 연간 성장률(CAGR)로 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 성장률은 놀랍지만, 좋은 장기 플레이일까요?
황소 케이스는 간단합니다
엔비디아는 데이터 센터용 고사양 GPU의 확실한 선두주자로서 AI 시장의 장기적인 확장으로 이익을 얻을 준비가 되어 있습니다.
선결 연구는 광범위한 AI 시장이 2023년부터 2032년까지 평균 19.1%의 성장을 할 것으로 예상합니다.
포춘 비즈니스 인사이트는 해당 시장 내에서 고성장의 생성 AI 틈새시장이 2022년부터 2030년까지 평균 47.5%의 성장률로 확장될 것으로 보고 있습니다.
11월 엔비디아의 최근 컨퍼런스 콜에서 CFO 콜렛 크레스는 "큰 언어 모델, 딥러닝 추천 시스템 및 생성 AI 애플리케이션을 훈련하고 추론하기 위한 인프라"에 대한 투자가 데이터 센터 GPU에 대한 강력한 광범위한 수요를 부채질하고 있다고 말했습니다.
크레스는 또한 엔비디아가 "올해 매 분기" 공급을 "상당히 증가"했으며 "성장하고 다양한 AI 기회 세트를 충족시키기 위해" 내년에도 계속 그렇게 할 것이라고 말했습니다
엔비디아는 게임용 GPU 시장에서도 어드밴스드 마이크로 디바이스를 크게 앞서고 있습니다.
JPR에 따르면 2023년 2분기 이산 GPU 시장에서 AMD의 10%에 불과한 점유율에 비해 87%를 점유하고 있습니다.
따라서 그래픽 집약적인 게임 개발은 게임 사업의 성장을 계속 견인해야 합니다.
이 모든 촉매제들은 엔비디아의 주식이 여전히 운영될 여지가 많다는 것을 암시합니다.
그리고 그것은 미래 수익의 24배와 내년 매출의 13배로 그리 비싸지 않아 보입니다.
곰 케이스는 더 복잡하다
엔비디아의 장점은 쉽게 알 수 있지만, 3가지 두드러진 단점도 있다.
첫째, AI 시장은 지난 몇 년간의 극심한 성장세에서 잠시 숨을 돌릴 예정일 수 있다.
그 성장세가 둔화되면 공급 과잉이 발생하고 GPU 가격이 하락할 수 있다.
둘째, 엔비디아가 향후 10년간 데이터센터 GPU 시장에서 초기 이동자 우위를 유지할 것이라는 보장이 없다는 점이다.
가장 큰 후원사인 마이크로소프트 OpenAI, 메타 플랫폼, 알파벳의 구글 등은 모두 엔비디아의 칩에 대한 의존을 억제하기 위해 자체적으로 1자 AI 가속기를 개발해 왔다.
그래프코어와 같은 소규모 기업들도 보다 비용 효율적인 AI 가속기 칩을 개발하기 위해 노력해왔다.
마지막으로, 고조되고 있는 미국과 중국 간의 기술 전쟁이 엔비디아의 장기적인 성장을 억제할 수 있다.
미국 정부는 이미 작년에 엔비디아가 자사의 최상위 등급인 A100 및 H100 데이터 센터 칩을 중국 고객들에게 판매하지 못하도록 막았지만, 엔비디아는 자사의 하위 등급인 A800 및 H800 칩을 중국에서 더 많이 판매함으로써 이를 현명하게 상쇄했다.
하지만, 미국은 10월에 이 허점을 보완하여, 이 역시 판매를 금지했다.
엔비디아는 자사의 중국행 칩을 다른 시장으로 전환함으로써 이러한 상황을 완화시킬 수 있다고 믿고 있지만, 이는 보다 장기적인 문제에 대한 단기적인 해결책에 불과하다.
수출규제조치가 강화되면, 중국의 칩 제조업체들은 엔비디아의 기술을 대체할 자체 개발한 AI 칩을 개발하게 될 수도 있고, 해당 칩들은 결국 다른 해외시장으로 스며들 수도 있다.
엔비디아는 장기적으로 좋은 투자인가요?
엔비디아는 방탄 투자는 아니지만 강점이 약점보다 더 많다고 생각한다.
AI 시장은 냉각될 수 있지만 기업들이 운영을 최적화하고 가속화하기 위해 더 많은 AI 툴을 채택함에 따라 성장할 여지가 있다.
엔비디아는 또한 의미 있는 경쟁자들이 데이터 센터 GPU 시장에 실제로 진입하기 전에 새로운 칩을 개발하기 위해 충분한 현금을 창출해야 하며, 그 규모는 AI 시장이 확장됨에 따라 해당 경쟁자들이 많은 기반을 얻는 것을 방지해야 한다.
중국에서의 미래는 여전히 불투명하지만, 미국과 중국 간의 무역 긴장에 노출되지 않은 다른 시장에서도 계속 성장할 수 있다.
또한 중국 칩 제조업체들이 자체적으로 유사한 AI 칩을 개발하는 데는 오랜 시간이 걸릴 것으로 보인다.
따라서 AI 열기가 잦아들면서 엔비디아의 랠리는 주춤할 수 있지만, 여전히 단기적인 잡음을 모두 조율할 수 있는 장기 투자자들에게는 건전한 투자다.