더 나은 구매: Nvidia vs. 울프스피드
엔비디아의 하이엔드 데이터 센터 GPU는 최고의 AI 칩 제작 플레이를 만듭니다.
Wolfspeed는 실리콘 칩보다 더 탄력적인 실리콘 카바이드 칩에 대한 수요 증가가 자사의 장기적인 확장을 견인할 것으로 기대하고 있습니다.
이러한 칩 제조업체 중 하나는 단기적인 성장에 대한 훨씬 명확한 계획을 가지고 있습니다.
이러한 파괴적인 칩 제조업체 중 어떤 회사가 더 밝은 미래를 가지고 있습니까?
Nvidia(NVDA 3.62%)와 Wolfspeed(WOLF 0.76%)는 모두 고유한 비즈니스 전략으로 고성장 틈새를 개척한 칩 제조업체입니다.
Nvidia는 하이엔드 비디오 게임 및 데이터 센터용 개별 그래픽 처리 장치(GPU)를 생산하는 세계 최대 기업입니다.
지난 몇 년간 고급 기계 학습 및 인공 지능(AI) 작업을 처리하기 위해 서버를 업그레이드하는 조직이 늘어나면서 데이터 센터 비즈니스가 잡초처럼 성장했습니다.
이전에 Cree로 알려진 Wolfspeed는 전통적인 실리콘 칩보다 더 높은 전압, 온도 및 주파수에서 작동할 수 있는 탄화규소와 질화갈륨으로 만들어진 광대역 갭(WBG) 반도체를 개발합니다.
WBG 칩의 복원력과 에너지 효율성으로 인해 단거리 LED, 레이저, 군사용 레이더 및 5G 기지국에 적합합니다.
Wolfspeed는 또한 배터리와 파워트레인 생산을 위해 전기 자동차(EV) 제조업체에 실리콘 카바이드 재료를 판매합니다.
그러나 지난 5년 동안 Nvidia는 투자자들에게 1,000% 이상의 엄청난 이익을 가져다주었습니다.
울프스피드의 주가는 기준이 되는 필라델피아 반도체 지수가 약 150% 상승하면서 그 기간 동안 3% 하락했습니다.
Nvidia는 계속해서 대부분의 업계 동종 업체를 능가할 것입니까, 아니면 마침내 Wolfspeed가 빛을 발할 때입니까?
Nvidia의 장점과 단점
Nvidia의 성장은 대유행 기간 동안 사람들이 온라인 수업, 원격 작업 및 고급 게임을 위해 새 PC를 구입하면서 크게 가속화되었습니다.
클라우드 기반 서비스의 높은 사용률과 AI 알고리즘으로 모든 데이터를 처리해야 하는 필요성에 대처하기 위해 서버를 업그레이드하는 기업이 늘어나면서 데이터 센터 GPU 매출도 급증했습니다.
2020년 4월에 데이터 센터 네트워킹 회사 Mellanox를 인수한 것도 데이터 센터 사업을 확장하고 무기적으로 매출을 증가시켰습니다.
그 결과 Nvidia의 매출은 2021 회계연도(2021년 1월 종료)에 53%, 2022 회계연도에는 61% 증가했습니다.
조정된 주당 이익(EPS)은 2021 회계연도에 73%, 2022 회계연도에 78% 성장했습니다.
그러나 2023 회계연도에 조정된 EPS가 25% 감소하면서 매출은 거의 제자리걸음을 했습니다.
이러한 급격한 둔화는 대유행과 비교하기 어려운 문제, 새 PC의 판매 급감, 데이터 센터 운영자들의 극심한 매크로 역풍 때문에 발생했습니다.
당시 분석가들은 2024 회계연도 내내 둔화세가 지속될 것으로 예상했습니다.
하지만, 지난 1년 동안 ChatGPT와 DAL-E와 같은 생성적 AI 플랫폼의 부상은 그 약세 이론을 뒤집었습니다.
이러한 급격한 패러다임 변화는 Nvidia의 최상위 데이터 센터 GPU에 대한 구매 광풍을 불러일으켰으며, 분석가들은 현재 매출과 조정 EPS가 한 해 동안 각각 59%와 113% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
황소들은 인공지능 붐이 엔비디아의 주기적인 경기 침체를 조기에 중단시키고 새로운 다년간의 성장 사이클을 시작할 것이라고 믿고 있습니다.
곰들은 황소들이 부화하기 전에 알을 세고 있다고 믿으며, 그들은 그 성장의 많은 부분이 이미 올해 매출의 55배와 23배의 선물 수익으로 주가가 매겨졌다는 것을 주목할 것입니다.
울프스피드를 위한 황소와 곰 케이스
Wolfspeed의 성장은 위기가 공급망을 혼란시키고 중국 EV 시장의 확장을 억제하면서 대유행 기간 동안 냉각되었습니다. 그것이 2020 회계연도(2020년 6월 종료)에 수익이 16% 감소한 이유입니다.
2021 회계연도 자동차 및 무선주파수(RF) 칩 시장이 점차 안정화되면서 매출이 12% 증가했습니다.
2022 회계연도에 자동차, 산업 및 에너지 시장이 대유행 이후 회복됨에 따라 매출이 42% 증가했습니다.
하반기에 뉴욕 북부에 새로 문을 연 모호크 밸리 팹에서 수익을 인식하기 시작하면서 여전히 강력한 거시적 역풍에 직면하고 있지만 2023 회계연도에는 수익이 20%에서 23% 사이로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
이 새로운 팹은 세계에서 가장 큰 200mm 실리콘 카바이드 공장이며, Wolfspeed는 2024 회계연도 말까지 용량 활용률이 20%에 이를 것으로 예상하고 있습니다.
장기적으로는 탄화규소 칩이 점차 전통적인 실리콘 칩을 대체함에 따라 그 비율이 지속적으로 증가할 것으로 예상하고 있으며, 새로운 팹의 200mm 칩 제조 기술의 확장으로 전체 다이 비용이 50% 이상 절감될 것으로 기대하고 있습니다.
최근의 투자 및 기타 비용 절감 조치와 함께 총 마진의 증가는 결국 수익을 창출하는 데 도움이 될 수 있습니다.
그러나 분석가들은 현재로서는 적어도 2025년까지는 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP) 기준으로 수익성이 없을 것으로 예상하고 있습니다.
황소들은 실리콘 카바이드 공간에서 Wolfspeed의 퍼스트 무버 이점이 그것을 훌륭한 장기 투자로 만들 수 있고 그것의 주식이 올해 매출의 8배로 너무 비싸지 않다고 주장할 것입니다.
Bears는 Wolfspeed가 200mm 칩 생산을 늘리면서 손실을 줄이기 위해 고군분투할 것이라고 믿고 있으며, 특히 Semiconductor와 ST Microelectronics를 비롯한 다른 대형 칩 제조업체들도 점차 실리콘 카바이드 시장에 진입하고 있습니다.
더 나은 구매: Nvidia 주식
Nvidia의 주식은 비싸지만, 왜 그것이 프리미엄 평가를 받을 가치가 있는지 쉽게 알 수 있습니다.
Wolfspeed는 향후 몇 년간 지속적으로 확장될 수 있지만 Nvidia보다 더 강력한 경쟁 역풍에 직면하고 있으며 수익성을 위한 명확한 경로를 가지고 있지 않습니다.
지금 당장 이 반도체 주식을 급하게 사지는 않겠지만, 엔비디아가 가까운 미래에 계속해서 울프스피드를 능가할 것으로 보입니다.