화이자는 코로나19 매출이 계속 급감하더라도 지금 당장 구매할 수 있는 노브레인 주식이 될 수 있습니까?
화이자의 코로나19 제품 수익이 줄고 있습니다.
그러나 최악의 경우에도 화이자의 평가액은 동종 업체보다 훨씬 저렴합니다.
이 주식은 두 종류의 투자자들에게 쉬운 선택처럼 보입니다.
코로나19 제품 코미나티와 팍스로비드는 더 이상 화이자의 왕관 보석이 아닙니다. 하지만 괜찮습니다.
"피즐"이라고 부를 수도 있습니다
2021년 말 화이자 Pfizer (PFE 0.70%)의 주가는 사상 최고치를 기록했습니다.
회사는 COVID-19 백신의 빠른 개발로 거의 기적을 이루었습니다.
그 뒤를 이어 효과적인 경구용 코로나 알약이 출시되었습니다.
둘 다 메가블록버스터가 되었고, 백신(코미나티)은 전 세계에서 378억 달러의 매출을 올렸고, 항바이러스 치료제(팍슬로비드)는 2022년에 189억 달러를 추가로 벌어들였습니다.
오늘은 좀 다른 이야기네요.
화이자는 사상 최고치를 기록한 이후 시가총액의 절반 이상을 잃었습니다.
코미르나티와 팍스로비드의 매출이 급감하고 있습니다.
많은 투자자들이 한때 고공행진을 했던 제약주를 포기한 것으로 보입니다.
하지만 화이자는 코로나 매출이 계속 급감하더라도 지금 당장 구매하기에 쉬운 주식이 될 수 있을까요?
화이자의 코로나 수익은 얼마나 낮을 수 있을까요?
코미르나티와 팍스로비드의 매출 추이만큼 화이자(주식 차트 외에)에게 슬픈 그림은 없을 것입니다.
두 제품이 합쳐 567억 달러 이상의 매출을 올린 것은 그리 오래되지 않았습니다.
화이자는 2023년 전체 코로나 매출이 약 125억 달러에 그칠 것으로 예상하고 있습니다.
하지만 2024년에는 상황이 더 나빠질 것 같습니다. 화이자 프로젝트는 코미나티와 팍스로비드의 매출을 합하면 약 80억 달러에 불과할 것입니다.
회사에 좋은 소식은 여전히 상당한 금액이라는 것입니다. 나쁜 소식은 2022년 엄청난 매출과 거리가 멀다는 것입니다.
화이자의 코로나 매출이 얼마나 낮아질 수 있을까요?
2024년 이후 코미나티와 팍스로비드의 매출이 80억 달러 아래로 떨어지는 것은 그리 충격적이지 않을 것입니다.
하지만 화이자의 코로나 매출이 완전히 증발할 것이라고는 생각하지 않습니다.
코로나가 사라지지는 않을 것입니다.
앨버트 불라 CEO는 회사의 3분기 콘퍼런스 콜에서 "앞으로 안정적인 코로나 수익"이 있을 것이라고 생각한다고 말했습니다.
그의 말이 맞는다면 화이자는 향후 수년 동안 코로나 프랜차이즈로부터 매년 수십억 달러를 의존할 수 있을 것입니다.
화이자의 최악의 시나리오 가치 평가
하지만 화이자가 2024년 이후에는 코로나19 수익에 전혀 의존할 수 없다고 가정해 보겠습니다.
이런 최악의 상황이 주식의 평가에 어떤 영향을 미칠까요?
화이자는 제품 수준의 수익성 데이터를 공개하지 않기 때문에 우리 분석에서 수익성 평가 지표를 사용하기는 어렵습니다. 하지만 우리는 매출액 기준 평가 지표를 쉽게 사용할 수 있습니다.
화이자의 주식은 현재 12개월 후 주가수익비율(P/S) 2.37에 거래되고 있습니다.
회사의 2024년 지침에 따르면 이 주식의 전방 P/S 배수는 약 2.67(안내 범위의 중간값 사용)입니다.
화이자의 예상 코로나 매출을 모두 철회하면 내년 매출은 520억 달러로 야구장에 남게 됩니다.
그렇게 되면 코로나를 제외한 전방 P/S 비율은 약 3.08이 됩니다.
화이자가 2024년에 코로나 매출을 한 푼도 올리지 않더라도 다른 대형 바이오파마주에 비해 주가는 매우 낮은 것으로 보입니다.
일라이 릴리와 노보 노디스크는 위 차트의 이상치입니다.
회사의 체중 감량 약물의 강력한 매출 성장은 앞으로 몇 년 동안 계속될 것입니다.
하지만 릴리와 노보를 제외하더라도 화이자는 다른 회사들보다 상당히 저렴해 보입니다.
화이자는 지금 당장 살 만한 무신경한 주식인가요?
화이자의 코로나19 제품이 향후 왕관 보석이 되지 않을 것이라는 데는 의문의 여지가 없습니다.
그러나 회사는 2025년에 프랜차이즈를 다소 되살릴 수 있는 코로나19 백신 조합을 출시할 것으로 예상하고 있습니다.
더 중요한 것은 화이자는 많은 다른 성장 동력을 가지고 있다는 것입니다.
호흡기 세포융합 바이러스 백신 아브라이즈보는 좋은 출발을 하고 있습니다.
편두통 치료제인 쿠르텍과 비두라의 판매량은 계속해서 치솟고 있습니다.
화이자는 2030년까지 신약과 기존 약물의 새로운 적응증으로 200억 달러의 새로운 수익을 추가할 것으로 예상하고 있습니다.
사업 개발 계약으로 2030년까지 250억 달러의 추가 수익으로 그 금액을 보충하기를 희망하고 있습니다.
특히, 이 숫자들은 후기 연구에서 실패한 화이자의 실험적인 경구 체중 감량 약물 다누글립론의 판매를 포함하지 않습니다.
그럼에도 불구하고 성장 투자자들은 아마도 화이자보다 다른 주식을 더 매력적으로 여길 것입니다.
코로나19 제품의 어려움을 감안하더라도 회사는 놀라운 성장을 하지 않을 것입니다.
반면에 화이자는 두 종류의 투자자들에게 지금 당장 매수하기에는 쉬운 주식이라고 생각합니다.
소득 투자자들은 회사의 배당 수익률이 5.9%가 넘는 것을 좋아해야 합니다.
가치 투자자들은 화이자의 헐값에 침을 뱉어야 합니다.
화이자 주식은 최근 상당히 "화이자"를 인정했지만, 일부 투자자들에게는 "화이자" 선택이 될 수 있습니다.