넷플릭스가 로쿠를 사야 할까?
로쿠는 넷플릭스 사업부로 시작했지만 첫 미디어 스트리밍 장치를 생산하기 전에 분사되었다.
두 회사를 다시 합치는 것은 여러 면에서 이치에 맞는 것 같다.
하지만, 그 아이디어에는 거래를 깨는 문제도 있다.
언뜻 보기에 이것은 천생연분 같다.
그렇다면 왜 두 미디어 스트리밍 거인은 속담에 나오는 매듭을 짓지 않는 것일까?
석 달 전 넷플릭스(NFLX-7.78%)가 로쿠(ROKU-5.50%) 인수전에 나설 것이라는 소문이 돌았다.
이 잡담에 힘입어 로쿠의 주가는 사흘 만에 18% 가까이 올랐다.
인수 논의가 사라졌을 때, 로쿠 주식은 다음 3일 동안 그 상승과 훨씬 더 많은 것을 잃었다.
하지만 투자자들은 이 아이디어에 대해 생각하는 것을 멈추지 않았다.
"넷플릭스가 로쿠를 사야 할까?"는 여전히 인기 있는 검색어이며, 그럴만한 이유가 있다.
왜 이 합병 아이디어가 계속 떠오르는지, 그리고 왜 그것이 곧 실제 거래로 이어지지 않는지 보여드리겠습니다.
넷플릭스가 로쿠를 사야 하는 3가지 이유
두 스트리밍 회사는 공통점이 많고, 비디오 스트리밍이 생기기 전부터 함께 일해 왔다.
사실, 로쿠는 넷플릭스의 내부 부서로 시작하여, 노트북에서 거실 TV로 새로운 디지털 비디오를 이동시키는 넷플릭스 플레이어라는 장치를 개발했습니다.
넷플릭스의 콘텐츠 전문지식을 Roku의 미디어 시청 플랫폼과 일치시키는 것은 매우 이치에 맞다.
그것들은 비디오 스트리밍 시장의 땅콩버터와 포도 젤리이다.
이 회사들은 함께 속해 있기 때문에, 아마도 넷플릭스는 더 작은 파트너를 사야 할 것이다.
그리고 Roku는 요즘 불 세일을 하고 있어요!
기회주의적 인수는 낮은 가격에 이루어지는 것이 가장 좋고, 로쿠의 주식은 월가의 바겐세일 빈에 놓여 있다.
6월에 매수설이 돌았을 때 주가는 지금까지 56% 하락했다.
현재 주가는 69% 하락했습니다.
Roku의 시가총액은 96억 달러로 떨어졌다.
21억 달러의 현금 보유량과 7억 2천만 달러의 장기 부채만 고려하면 82억 달러의 기업가치를 얻을 수 있습니다.
기업 가치는 지난여름 600억 달러 이상으로 정점을 찍었고, 그래서 Roku는 오늘날 꽤 저렴합니다.
넷플릭스는 현금으로 지불할 수 없지만 콘텐츠 타이탄은 로쿠보다 10배 이상 크며 주식 교환 거래가 작동해야 한다.
마지막으로, 넷플릭스는 지금 당장 반짝이는 새로운 것을 사용할 수 있다.
가입자 증가는 최근 분기 동안 둔화되었고 넷플릭스는 정체된 성장 동력을 재점화하기 위해 많은 새로운 아이디어를 고려하고 있다.
북미에서 선도적인 스트리밍 플랫폼을 직접 제어하는 것이 효과적일 수 있습니다.
다른 것이 아니라면, 비디오 기반 광고에 대한 Roku의 경험은 넷플릭스가 광고 지원 서비스 계획을 시작할 때 유용할 것이다.
넷플릭스가 로쿠를 사지 않는 세 가지 이유
지난 2분기 58억달러에 그친 넷플릭스의 제한적 현금보유액에 대해 이미 얘기했다.
넷플릭스가 최근 140억 달러의 장기 부채 부담을 줄이는 데 초점을 맞추고 있기 때문에 더 많은 부채를 가진 로쿠 인수에 자금을 조달하는 것도 불편할 것이다.
심지어 주식 기반의 거래 구조도 주주들을 발버둥 치게 할 것이다.
이 거래는 넷플릭스의 주식을 10% 이상 희석시킬 것이며, 지난 10년 동안의 총 희석량과 거의 일치할 것이다.
전략적 차원에서 보면, 넷플릭스는 매수세가 낯설지 않지만, 거래는 회사의 라이브러리에 더 많은 콘텐츠와 비디오 게임을 추가하는 것이다.
Roku와 같은 하드웨어 및 소프트웨어 전문가를 붙잡고 넷플릭스를 건드리지 않으려는 일부 시장에 구두로 광고하는 것은 성격에 맞지 않을 것이다.
사실 2007년 로쿠가 넷플릭스에서 분사됐을 때 넷플릭스가 기술 파트너들과 경쟁하고 싶지 않다는 게 주된 이유였다.
이러한 방식으로 넷플릭스는 플랫폼 중립 스트리밍 서비스를 자유롭게 구축할 수 있었고 로쿠는 서비스 중립 스트리밍 플랫폼을 만들 수 있었다.
당신은 거의 모든 현대 TV 리모컨에서 넷플릭스 전용 버튼을 찾을 수 있을 것이고, Roku의 미디어 플랫폼은 언급할 가치가 있는 거의 모든 비디오 스트리밍 서비스를 지원한다.
두 회사를 하나의 기업 산하에 결합하는 것은 이러한 환상적인 시장 위치를 지울 것이다.
전망
규제 당국이 넷플릭스와 로쿠의 결합이 일어나도록 허용한다는 보장은 없다.
가장 큰 플랫폼을 가장 큰 콘텐츠 제작자의 손에 넣는 것은 반독점 소송이 일어나기를 기다리고 있는 것이다.
나는 이미 합병이 Roku와 Netflix의 가장 가치 있는 비즈니스 이점 중 일부를 어떻게 파괴할지에 대해 이야기했지만, 비평가들은 여전히 이 거래를 반경쟁적이고 불공평하다고 말할 것이다.
규제 검토와 법정 소송은 몇 년 동안 지연될 수 있다.
넷플릭스는 지금 당장 핵심 사업에서 그런 방해를 받을 필요가 없다.
따라서 합병 아이디어는 표면적으로는 합리적으로 보일 수 있지만, 더 깊이 파고들기 시작하면 바로 무너집니다.
넷플릭스와 로쿠를 모두 독립 주식으로 소유하게 되어 매우 기쁘다.
둘 다 엄청난 장기적 성장 전망을 가지고 있으며, 둘 다 오늘날 쉽게 구매할 수 있다.