쇼피파이 Shopify 주식은 얼마나 터무니없이 비싼가?
쇼피파이 Shopify는 2023년 2분기에 눈부신 성장을 보고했지만, 일부 투자자들은 가치 평가에 대해 우려하고 있습니다.
쇼피파이는 아직 해야 할 일이 있지만 실제 운영은 실제로 현금 수익성이 있습니다.
많은 영업 외 재정적 고려 사항 덕분에 이것은 다루기 어려운 하나의 까다로운 사업입니다.
쇼피파이 Shopify(SHOP -0.15%)는 다시 공세에 나섰지만, 이번에는 전자 상거래 산업의 팬데믹 이후 억제에 따라 쇼피파이의 선구적인 노력이 제대로 운영되고 있습니다.
올해 초, 회사는 대규모 직원 해고를 발표하고 물류 사업을 막대한 손실을 보고 매각했습니다(2022년 딜리버 인수 이후). 특히 후자는 경영진이 실수한 투자라고 믿게 된 것을 되돌리려는 과감한 조치였습니다.
이 모든 것을 통해 Shopify는 끊임없는 확장을 계속하면서 2023년 2분기에 전년 동기 대비 31%의 매출 증가를 기록했다고 발표했습니다.
하지만 일부 투자자들은 여전히 회사의 손실을 걱정하고 있으며 주식 가격이 너무 비싸다고 주장합니다.
하지만 정말입니까? 모니터링해야 할 세 가지 항목입니다
Shopify는 2023년 2분기에 16억 4천만 달러의 매출과 16억 9천만 달러의 매우 가파른 GAAP 운영 손실을 보고했습니다.
평가 및 손실
Shopify는 2021년 주식 시장 클라우드 컴퓨팅 붐 동안 흔히 볼 수 있는 부풀려진 가치 평가 및 손실 발생 비즈니스의 본보기가 되었습니다.
그리고 최고의 재무 상태를 갖추기 위해서는 여전히 해야 할 일이 분명히 있습니다.
하지만 몇 가지 항목, 그중 몇 가지는 일회성 비용으로 Shopify의 지속 가능한 운영 능력을 모호하게 하는 것이 중요합니다.
첫 번째는 Deliverr을 포함한 물류 사업의 판매입니다.
Shopify가 풀필먼트 네트워크를 발표한 2019년에는 소규모 기업에 아마존과 동일한 배송 기능을 제공할 수 있는 장기적 잠재력에 대한 흥분이 있었습니다.
하지만 창고를 구축하고 운영하는 것은 수익이 낮고 Shopify의 소프트웨어 기반 비즈니스 모델에 맞지 않는 게임이라는 것이 점점 분명해졌습니다.
고통스러운 출구이지만 반창고는 빠르게 뜯기고 있습니다.
Shopify는 신생 기업 Flexport에 대한 물류 판매로 13억 4천만 달러의 손상 손실을 발표했고, 이 과정에서 Shopify는 민간 기업에 대한 투자 지분을 17%(그보다 그 순간 더 많이)로 늘렸습니다.
Shopify는 현재 백미러에 있으며, Shopify는 제삼자 배송 서비스와의 파트너십을 포함하여 수익이 높은 소프트웨어에 다시 집중할 수 있습니다.
둘째, Shopify는 또한 일회성 이벤트인 2분기에 퇴직 비용을 발생시켰습니다.
구체적으로, 1억 4,800만 달러의 현금 비용과 1억 6,500만 달러의 비현금 직원 주식 기반 보상(SBC)이 물류 판매에서 남은 직원 인센티브를 종료하는 것으로 보고되었습니다.
Shopify는 2분기에 총 2억 8,000만 달러를 보고했지만 가속 재고 지급액을 빼면 총 1억 1,500만 9,000만 달러가 보고되었습니다.
셋째, 현재 Flexport의 주식으로 전환 가능한 부채가 더 많고 Global-e Online 및 Assify Holdings의 보유도 포함된 주식 투자가 있습니다.
2022년 6월부터 2023년 6월까지(Shopify의 2분기 말) Global-e는 회복 중인 반면, Assify는 여전히 하락했습니다.
Shopify는 회사의 진정한 수익을 얻기 위해 총 2,8,100만 달러의 주식 가치가 증가했다고 보고했습니다.
이러한 항목을 고려하여 Shopify는 실제로 2023년 2분기에 조정된 영업이익률 9%와 조정된 순이익률 11%를 보고했습니다.
분기의 자유 현금 흐름은 9,700만 달러였습니다. 다시 한번 말씀드리지만 Shopify의 상황은 겉으로 보이는 것만큼 나쁘지 않습니다.
그 주식이 너무 비싸나요?
자, 이제 주식 평가는 어떻습니까?
주식은 12개월 매출의 11배에 달하는 프리미엄 영역으로 다시 진입하고 있습니다.
아마도 GAAP 수익성을 위해 싸우고 있는 회사에 지불하기에는 가격이 너무 올랐을 것입니다.
결국, 강력한 아마존은 12개월 매출의 2.6배에 불과합니다. 하지만 Shopify에게는 정말 터무니없는 가격표일까요?
Shopify의 재무 상태가 얼마나 엉망인지를 감안할 때 정확하게 말하기는 어렵습니다.
하지만 회사가 다시 한 번 다음 분기에 20% 이상의 매출 성장(3분기 총매출은 약 16억 달러)을 예상하고 있다는 점을 감안할 때, 경영진은 2023년 3분기의 자유 현금 흐름이 상반기 전체(1억 8,300만 달러)에서 발생한 자유 현금 흐름보다 높을 것이라고 말했습니다.
이는 Shopify가 연간 약 70억 달러의 매출에 대해 10% 이상의 자유현금흐름 마진을 달성할 수 있는 길을 걷고 있음을 의미하며, 이제는 일회성 비현금 비용을 뒤로 미루고 있습니다.
이 회사의 시가총액은 현재 710억 달러이므로 이는 확실히 프리미엄 가격 주식입니다(2023년 전체 예상 현금 흐름의 100배라고 합시다).
현재 상황을 고려할 때 쇼피파이 입장을 추가하지는 않을 것입니다.
그러나 특히 회사가 두 자릿수 비율로 매출을 계속 성장시키고 이익률을 확대할 수 있다는 가정 하에서 일하고 있다면 스티커 가격이 그렇게 충격적이라고 말하지는 않을 것입니다.
쇼피파이가 전자 상거래 소프트웨어 서비스에 다시 초점을 맞추고 있으므로 이는 확실히 터무니없는 기대는 아닙니다.