Shopify 주식이 다시 치솟고 있습니다 : 주식을 사야 합니까?
쇼피파이 주가는 강력한 3분기 실적 발표 이후 반등하고 있다.
이 회사는 현재 전자 상거래 판매의 상당 부분을 촉진하고 있으며, 이는 향후 성장을 더욱 어렵게 만들 것입니다.
Shopify의 성장 전망에 대해 낙관적이더라도 주식은 과대평가된 것처럼 보입니다.
전자 상거래 플랫폼 회사는 다시 수익을 창출하기 시작했습니다.
강세장이 돌아왔고, 팬데믹으로 인해 가장 인기 있는 쇼피파이(SHOP -3.78%)도 돌아왔습니다.
3분기에 견조한 성장세를 기록하고 강력한 영업 레버리지를 보여준 이 전자상거래 플랫폼은 지난 5 거래일 동안 30% 이상 상승했으며 시가총액 800억 달러에 근접하고 있습니다.
올해 들어 현재까지 주가는 78% 상승했다.
그러나 그렇다고 해서 반드시 빠르게 성장하는 이 회사의 배를 놓쳤다는 의미는 아닙니다.
쇼피파이는 2021년에 기록한 사상 최고치에서 여전히 63% 하락했으며, 이는 여전히 더 많은 여지가 있음을 나타낼 수 있습니다.
또는 COVID-19 팬데믹 초기 몇 년 동안 주식 평가가 얼마나 심각했는지를 보여주는 예일 수도 있습니다.
효율성이 높아지고 있지만 여전히 성장하고 있습니다.
쇼피파이의 3분기 실적은 전반적으로 강세를 보였다. 많은 온라인 판매자의 소프트웨어 백본인 Shopify는 전체 전자 상거래 부문과 함께 성장하고 있습니다.
핵심 소프트웨어 구독, 결제 처리, 판매자 고객에게 추가 서비스 판매를 통해 수익을 창출합니다.
이번 분기 쇼피파이의 매출은 전년 동기 대비 25% 증가한 17억 달러를 기록했다.
올해 초 회사가 매각한 물류 및 배송 서비스 사업에서 지난해 매출을 감안하면 성장률은 훨씬 더 인상적인 30%에 달한다.
쇼피파이(Shopify)는 온라인 판매자에게 소프트웨어 서비스를 제공하는 디지털 세계에만 다시 집중하기 위해 배송 서비스 사업을 Flexport에 매각했습니다.
이는 이미 회사의 이익 마진에 나타나고 있습니다.
해당 분기에 Shopify의 총마진은 52.6%로 2022년의 48.5%와 비교되었습니다.
마지막으로 Shopify가 운영 비용에서 얻고 있는 효율성에 대해 논의하는 것이 중요합니다.
2022년 대비 3분기에 리서치, 마케팅 및 일반 간접비가 모두 감소했으며, 이는 30%의 조정 매출 성장에 비추어 매우 인상적입니다.
많은 투자자들은 쇼피파이가 비용 구조가 부풀려져 수익을 창출하면서 성장할 수 없을 것이라고 걱정했습니다.
3분기 실적은 이러한 우려가 기우일 가능성이 높다는 것을 보여줬다.
마지막으로 쇼피파이는 3분기에 1억 2,200만 달러의 영업이익을 올렸는데, 이는 전년 동기의 3억 4,600만 달러의 영업손실에서 증가한 수치입니다. 나쁘지 않아요.
이 사업은 얼마나 커질 수 있습니까?
쇼피파이는 수익을 창출할 수 있다는 것을 증명했기 때문에 앞으로 투자자들에게 걱정할 필요가 없습니다.
다음으로 고려해야 할 것은 이 사업이 얼마나 커질 수 있는가 하는 것입니다.
쇼피파이는 모든 소프트웨어 서비스에 대해 이야기하지만 수익의 대부분은 Shopify Payments라는 결제 사업에서 발생합니다.
지난 분기에는 총 결제 규모(플랫폼에서 처리된 총 결제 금액)가 328억 달러로 증가했습니다.
2022년 총 결제 규모는 1,000억 달러를 약간 넘었으며 2023년에는 1,500억 달러에 근접할 것입니다.
이를 통해 회사는 전자 상거래 시장에서 상당한 부분을 차지합니다.
중국을 제외한 전 세계 전자상거래 시장 규모는 약 1조 5천억 달러입니다.
따라서 중국 이외의 지역에서는 Shopify Payments가 전자 상거래의 약 10%를 처리하는 것으로 보입니다.
Amazon의 상당한 시장 점유율을 제외하면 이 수치는 훨씬 더 인상적입니다.
Amazon, Walmart 및 Target과 같은 수직적으로 통합된 소매업체 외에도 Shopify는 전자 상거래 판매자를 위한 지배적인 결제 프로세서입니다.
그러나 이 동전에는 또 다른 면이 있습니다.
이미 시장 점유율이 너무 높기 때문에 Shopify는 과거와 같은 시장 점유율 증가를 못할 것입니다.
향후 5년 동안 전체 이커머스 산업보다 약간 더 빠르게 성장할 수 있으며, 2028년까지 결제액이 10% 증가할 것으로 예상됩니다.
하지만 25%의 성장률을 기록하던 시대는 거의 끝났습니다.
주가가 말이 되는가?
수익성 측면에서 우위를 점하고 매출이 10% 이상 성장할 것으로 예상되는 지배적인 기업은 일반적으로 매수 기회를 나타냅니다.
그러나 Shopify를 사용하면 숫자를 실행하면 이 모든 것 이상이 현재 재고에 가격이 책정된 것 같습니다.
지난 12개월 동안 Shopify는 32억 5천만 달러의 총수익을 올렸습니다.
향후 5년 동안 이를 두 배인 65억 달러로 늘릴 수 있으며, 견고한 운영 레버리지를 통해 결국 총이익의 절반을 순이익으로 전환할 수 있으며, 이는 소프트웨어 비즈니스 모델에 내재된 운영 레버리지를 감안할 때 타당합니다.
이렇게 되면 순이익은 32억 5000만 달러가 된다.
현재 쇼피파이의 시가총액은 800억 달러에 달합니다.
5년 포워드 순이익이 32억5000만 달러일 때 주가수익비율(P/E)은 25가 되며, 이는 평균 주가가 후행 이익에서 거래되는 것과 비슷합니다.
이는 이미 쇼피파이의 주가에 반영된 성장세다.
회사가 연간 25%의 매출 성장을 유지할 수 있다는 확신이 없다면 시가총액 800억 달러에서 주식의 미래 수익률은 좋아 보이지 않습니다.