더 나은 AI 주식: 스노플레이크 대 알파벳
레오 선(Leo Sun) – 2024년 3월 4일 오전 5시 35분
알파벳의 광고 및 클라우드 사업은 단기적으로 강력한 역풍에 직면해 있습니다.
스노플레이크의 핵심 사업은 식어가고 있습니다.
하지만 완벽을 위해서는 여전히 가격이 책정되어 있습니다.
투자자들은 변동성이 심한 신입 대신 안정적인 견실한 견실함을 유지해야 합니다.
지금 이 클라우드 소프트웨어 주식 중 어느 것을 사는 것이 더 좋을까요?
스노플레이크 Snowflake (SNOW -0.83%)와 알파벳 Alphabet (GOOG -1.22%) (google -0.95%)은 성장하는 인공지능 시장에 투자하는 두 가지 다른 방법을 나타냅니다.
스노플레이크의 클라우드 기반 데이터 웨어하우스는 기업들이 다양한 컴퓨팅 플랫폼에서 데이터를 수집하여 타사 앱에서 쉽게 처리할 수 있도록 도와줍니다.
그것의 새로운 코텍스 서비스는 그 생태계에 추가적인 생성 인공지능 기능을 추가합니다.
알파벳의 구글은 세계에서 가장 큰 검색 엔진, 스트리밍 비디오 플랫폼(유튜브), 모바일 운영 체제(안드로이드), 웹 브라우저(크롬), 웹 메일 서비스(지메일)를 소유하고 있습니다.
구글은 또한 세계에서 세 번째로 큰 클라우드 인프라 플랫폼을 소유하고 있습니다.
그 광범위한 생태계는 구글에게 많은 데이터에 접근할 수 있게 해 줍니다.
그리고 구글은 AI 기반 제미니 챗봇으로 모든 정보를 정리하고 있습니다.
그러나 올해 초부터 스노플레이크의 주가는 알파벳의 주가가 1% 하락하면서 약 5% 하락했습니다.
AI 시장의 폭발적인 성장이 다른 많은 AI 관련 주식들 아래에서 맹렬한 불을 지폈음에도 불구하고 두 주식 모두 S&P 500의 7% 상승률을 밑돌았습니다.
투자자들은 지금 당장 이 인기 없는 AI 주식 중 하나를 사야 할까요?
알파벳의 핵심 사업이 둔화되고 있습니다
알파벳은 구글의 검색 및 표시 광고, 광고 네트워크 및 유튜브를 포함하는 광고 생태계에서 수익의 대부분을 창출합니다. 이 핵심 비즈니스는 광범위한 거시적, 경쟁적 및 규제 문제에 직면해 있습니다.
거시적 측면에서는 요금 상승과 기타 거시적 역풍으로 인해 많은 기업들이 마케팅 비용을 억제하고 있습니다.
경쟁과 관련하여 유튜브는 짧은 비디오에서 메타 플랫폼의 릴스(Reels)와 바이트댄스의 틱톡(TikTok)과 보조를 맞추기 위해 고군분투하고 있으며 아마존은 마켓플레이스 광고를 통해 강력한 도전자로 진화하고 있습니다.
트레이드 데스크(The Trade Desk)와 같은 독립 광고 기술 회사들도 광고주들에게 구글의 "벽화 된 정원"에서 벗어나 개방형 인터넷에서 더 많은 광고를 구매하도록 권장하고 있습니다.
규제 문제와 관련하여 구글은 여전히 검색 엔진의 시장 지배 및 데이터 마이닝 관행과 관련하여 미국, 유럽 및 기타 지역에서 해결되지 않은 반독점 조사와 벌금에 직면해 있습니다.
이 모든 압력으로 인해 구글의 광고 수익은 2022년 7% 성장에 비해 2023년 6% 증가에 그쳤습니다.
약세론자들은 온라인 광고 시장에서 관련성을 유지하려고 노력하는 동안 둔화가 계속될 것으로 믿고 있습니다.
알파벳은 이전에는 광고 사업의 성장 둔화를 상쇄하기 위해 구글 클라우드의 성장에 의존했지만, 클라우드 수익은 2022년 37% 성장에 비해 2023년에는 26% 증가에 그쳤습니다.
OpenAI의 생성형 AI 기능으로 AI 생태계에 박차를 가하고 있는 마이크로소프트 애저는 물론 클라우드 경쟁에서 시장 선두주자인 아마존웹서비스(AWS)와도 보조를 맞추기 위해 고심한 것으로 보입니다.
알파벳의 매출은 2023년 9% 증가에 그쳤지만 비용 절감 조치로 주당순이익이 27% 증가했습니다.
분석가들은 2024년 매출과 주당순이익이 각각 11%와 17% 증가할 것으로 예상하지만, 계속해서 발에 걸려 넘어지면 이러한 추정치는 너무 낙관적일 수 있습니다.
긍정적인 측면에서, 알파벳의 주가는 20배의 미래 수익으로 역사적으로 저렴해 보입니다.
스노플레이크는 자체 성장 목표를 놓칠 수 있습니다
주요 매출의 대부분을 차지하는 스노플레이크의 제품 수익은 2024 회계연도(올해 1월 종료)에 38% 증가했지만, 이는 2023 회계연도의 70% 성장에서 크게 둔화된 것입니다.
고객당 전년 대비 성장률을 측정하는 순수익 유지율도 2023년 158%에서 2024년 131%로 떨어졌습니다.
스노플레이크는 둔화가 거시적 역풍으로 인해 많은 기업들이 클라우드 기반 서비스에 대한 지출을 억제했기 때문이라고 설명했습니다.
그러나 올해 상장할 수 있는 데이터브릭과 데이터 웨어하우스를 자체 클라우드 인프라 플랫폼에 통합하는 마이크로소프트, 아마존, 구글과 같은 거대 클라우드 기업들과도 보조를 맞추는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
스노우플레이크는 AWS, 애저, 구글 클라우드 위에서 플랫폼을 운영하기 때문에 아이러니하게도 가장 큰 경쟁사에 막대한 클라우드 호스팅 비용을 지불하고 있습니다.
지난 2022년 당시 스노플레이크의 CEO였던 프랭크 슬루트만은 2029 회계연도에 100억 달러의 제품 수익을 창출하겠다는 목표를 세웠습니다.
이 목표를 달성하기 위해서는 2024 회계연도부터 2029 회계연도까지 제품 수익을 30%의 복합 연간 성장률(CAGR)로 성장시켜야 합니다.
안타깝게도 2025 회계연도 1분기 제품 수익이 전년 동기 대비 26%-27% 성장에 그치면서 지속적인 둔화가 심화될 것으로 예상하고 있습니다.
슬루트만은 지난 2월 말 돌연 사임하고 후임자인 스리다르 라마스와미에게 고삐를 넘겼지만, 회사는 아직 야심 찬 성장 목표를 버리지 않고 있습니다.
스노플레이크의 총 현금흐름 마진, 영업 이익률, 잉여 현금흐름 마진은 비 GAAP 기준으로 확대되고 있지만, GAAP 기준으로는 여전히 수익성이 매우 낮습니다.
분석가들은 비 GAAP EPS가 2025 회계연도에 16% 증가할 것으로 예상하지만, 스노우플레이크의 주가는 그 추정치의 165배로 비쌉니다.
지금 당장 구매하는 것이 좋습니다:
알파벳
알파벳은 당면한 과제가 많은데, 클라우드와 AI 경쟁에서 마이크로소프트, 아마존 등과 보조를 맞추지 못하면 IBM처럼 성장이 더딘 기업으로 전락할 수도 있습니다.
그렇다고 해도 초성장주처럼 가격이 매겨진 스노플레이크보다는 여전히 안전한 투자처로 보입니다.
따라서 당분간은 알파벳이 스노플레이크를 앞설 것이라고 생각합니다.