월마트는 견고한 배당왕이지만 지난 3개월 동안 11% 하락한 고수익 배당주도 마찬가지입니다
Daniel Foelber – 2024년 6월 29일 오전 5시 24분
Stanley Black & Decker는 비용 절감 프로그램에서 주목할 만한 진전을 이루었습니다.
2024년 무료 현금 흐름 지침은 배당금을 충당하기에 충분합니다.
특히 월마트와 같은 더 비싼 배당왕에 비해 배당금과 평가액은 매력적입니다.
인내심이 있는 투자자들은 이 도구 타이탄의 주식을 얻을 수 있는 좋은 기회를 얻고 있습니다.
인공지능(AI)과 메가캡 성장주에 대한 스포트라이트로 월마트(WMT -0.25%)와 같은 안정적인 성장주에서의 놀라운 성장세를 간과하기 쉽습니다.
현재까지 30%에 약간 못 미치는 급등으로 월마트는 아마존, 마이크로소프트, 애플 및 기타 성장주의 이익을 앞지르는 다우존스 산업평균지수에서 가장 좋은 성과를 내는 요소입니다.
게다가 월마트는 50년 이상 연속 배당금을 인상하여 배당왕이 되었습니다.
월마트는 수익을 늘리고 배당을 늘릴 명확한 계획을 가지고 있지만 주식은 더 비싸졌고 수익률은 1.2%에 불과합니다.
공구 및 아웃도어 제품 제조업체인 Stanley Black & Decker (SWK -1.92%)도 배당왕입니다.
그러나 주식은 지난 3개월 동안 10% 이상 하락했고 지난 3년 동안 고통스럽게도 57% 하락했습니다.
Stanley Black & Decker가 인기가 없는 이유와 상황이 어떻게 반전되고 있는지, 그리고 지금 매수할 가치가 있는 이유가 여기에 있습니다.
Stanley Black & Decker에 대한 입문서
Stanley Black & Decker는 DeWalt, Stanley, Black+Decker, Crafter 등의 브랜드로 다양한 수공구, 전동공구 및 액세서리를 판매합니다.
2023년 매출의 85%인 무려 134억 달러가 공구 및 실외 부문에서 발생한 반면, 산업 기업 간 거래(B2B) 부문에서는 24억 달러만 발생했습니다.
2023년 매출의 62%가 미국에서 발생했습니다.
이와 같이 회사는 인플레이션, 금리 인상, 소비자 지출 위축 및 어려운 주택 시장의 영향을 크게 받았습니다.
한편, 제너럴 일렉트릭(General Electric)과 지멘스(Siemens)와 같이 주로 기업 간 거래(B2B) 판매에 참여하는 다른 산업 회사들은 사상 최고치를 맴돌고 있습니다.
봉우리와 골짜기
스탠리 블랙 앤 데커는 지난 몇 년 동안 롤러코스터를 탔습니다.
2021년에는 16억 9천만 달러의 사상 최고 순이익을 달성했지만 2023년에는 3억 1천1백만 달러의 기록적인 손실을 입었습니다.
다음 차트는 이 극적인 그림을 잘 그립니다.
여러분은 어떻게 기업이 성장과 확장의 시기에서 불과 몇 년 만에 약세의 시기로 갈 수 있는지 궁금할 것입니다.
단적인 답은 코로나19 팬데믹이 공구 제조업체의 사업에 큰 타격을 주어 공급망과 소비자 행동을 방해했다는 것입니다.
처음에 스탠리 블랙 앤 데커는 상품 지출의 급증으로 이익을 얻었으며, 이는 2021년 실적에 반영됩니다.
그러나 2022년에 이르러 수요가 몇 년씩만 당겨지고 호황은 지속할 수 없다는 것이 분명해졌습니다.
Stanley Black & Decker의 운영 비용은 수요를 따라잡기 위해 증가했습니다.
그러나 수요가 감소하고 수익이 감소하기 시작했을 때, 그 높은 비용은 마진을 잠식했습니다.
2023년 Stanley Black & Decker의 운영 마진은 팬데믹 이전의 약 12%에서 14% 사이에 비해 4%를 겨우 넘었습니다.
이는 사업이 얼마나 비효율적인지를 보여줍니다.
다시 정상 궤도로 돌아오다
이 회사는 마진 회복을 위해 장기적으로 35%, 2024년 전체로는 30%의 조정 총 마진을 달성하는 것을 목표로 대대적인 비용 절감 노력을 시행했습니다.
스탠리 블랙 앤 데커는 지난 분기에 세전 비용 절감액 1억 4,500만 달러를 달성하여 2022년 2분기에 이 프로그램이 시작된 이후 총비용 절감액을 12억 달러로 늘렸습니다.
Stanley Black & Decker는 목표 달성을 위해 궤도에 올라섰다고 칭찬할 만합니다.
Stanley Black & Decker는 이 프로그램을 처음 발표했을 때 2023년 말까지 세전 10억 달러의 절감액과 3년 내 20억 달러의 절감액을 안내했습니다.
2024년 1분기 실적 발표에서 Stanley Black & Decker는 2024년 말까지 세전 가동률 절감액 15억 달러와 2025년 말까지 20억 달러를 여전히 목표로 하고 있다고 말했습니다.
재고를 줄이는 것은 회사의 또 다른 초점이었습니다.
스탠리 블랙 앤 데커는 연간 4억 달러에서 5억 달러의 재고 감소와 4억 달러에서 5억 달러의 자본 지출을 예상하고 있습니다. 재고를 줄이고 지출을 엄격히 억제하는 것은 회사가 연간 6억 달러에서 8억 달러의 자유 현금 흐름(FCF) 목표를 달성하는 데 도움이 될 것입니다.
이는 2019년 한 해 동안 회사가 벌어들인 FCF 10억 8천만 달러와는 여전히 거리가 먼 것으로, 팬데믹으로 인해 사업에 차질이 생기기 전임을 고려할 때 좋은 벤치마크입니다.
(잠재적으로) 저렴한 평가로 높은 수익률
2024 FCF 가이던스는 스탠리 블랙 앤 데커가 배당금을 FCF로 충당할 수 있도록 할 것입니다.
최근 분기에 스탠리 블랙 앤 데커는 1,218억 달러의 배당금을 지급했습니다.
지난 2년 동안 배당왕 지위를 유지하기 위해 분기당 최소 0.01달러의 배당금 인상을 단행했는데, 이는 사업이 턴어라운드를 겪고 있다는 점을 감안할 때 이해할 수 있습니다.
따라서 투자자들은 향후 몇 년 동안 최소 인상을 기대해야 하며, 이는 2024년과 2025년 연간 배당금 비용이 5,000억 달러 미만이어야 한다는 것을 의미합니다.
낮은 주가와 중간 정도 높은 배당금은 스탠리 블랙 앤 데커의 수익률을 3.8%로 폴 볼트로 묶었습니다.
이는 팬데믹 이전에 투자자들이 받고 있던 수익률 2%보다 훨씬 높은 수치입니다.
2023년 순손실을 감안할 때 스탠리 블랙 앤 데커의 주가수익비율은 현재 마이너스입니다.
그러나 분석가 추정치는 비용 절감 노력과 수익성 회복의 영향을 반영합니다.
평균 분석가 추정치는 2024년 주당순이익(EPS) 4달러, 2025년 주당순이익(EPS) 5.48달러입니다.
2025년 EPS 가이던스에 따르면 스탠리 블랙 앤 데커의 주가수익비율은 15.5에 불과하며, 이는 배당왕 치고는 매우 저렴합니다.
그러나 현재와 2025년 연간 수치가 나올 때 사이에 많은 것이 잘못될 수 있으므로 투자자들은 분석가 추정치에 의존하지 말아야 합니다.
Stanley Black & Decker는 기다릴 가치가 있습니다
Stanley Black & Decker는 COVID-19 대유행, 공급망 붕괴 및 금리를 제대로 관리하지 못했습니다.
그리고 주가는 이러한 실수를 반영합니다 - 10년 만에 최저치에서 15% 정도 떨어져 있기 때문입니다.
그러나 회사는 지난 7분기 동안 비용 절감 계획을 고수하여 좋은 성과를 거두고 있습니다.
단기적으로 스탠리 블랙 앤 데커(Stanley Black & Decker)의 FCF 예상은 현금으로 배당금을 지원할 수 있다는 자신감을 나타냅니다.
중기적으로 수익성과 수익 성장으로의 복귀는 주식을 좋은 가치처럼 보이게 만듭니다.
경기가 회복되더라도 투자자들은 회사가 배당금을 대폭 늘리거나 주식을 되사줄 것을 기대해서는 안 됩니다.
최근 몇 년간 부채가 많아지면서 대차대조표가 약세를 보였습니다.
S&P Global의 6월 20일 연례 리뷰에서 회사에 대해 A-신용등급을 부여했는데, 이는 좋지만 개선될 수 있습니다.
이런 때일수록 축소해서 3년에서 5년 후의 사업이 어디가 될지 생각해 보는 것이 중요합니다.
만약 스탠리 블랙 앤 데커가 팬데믹 이전의 형태로 돌아가 성장의 길을 개척할 수 있다면, 그 가치와 수익률은 그 주식을 무시하기에 너무 싸 보이게 만들 것입니다.
인내심이 있는 투자자들은 지금 배당왕의 주식을 사들이고 싶어할 수도 있고, 다른 투자자들은 스탠리 블랙 앤 데커가 더 얇은 비즈니스 모델 하에서 효과적으로 운영될 수 있도록 관망하는 방식을 선호할 수도 있습니다.