2 매우 인기 있는 주식 성장 투자자 Cathie Wood가 덤핑하고 있습니다.
올해 초, 아크 인베스트의 캐시 우드(Cathie Wood)는 1년도 채 되지 않아 아크 이노베이션 ETF를 4배 이상 늘려 이름을 알렸다.
투자자들은 월스트리트 최고의 자산운용사들이 무엇을 사고팔고 있는지 파악하기 위해 13F 서류를 보고 있다.
우드의 아크 인베스트(Ark Invest)는 3분기 동안 높은 평가를 받고 널리 보유된 두 종목의 주식을 매각했다.
아크 인베스트는 우드와 그녀의 팀이 이전에 높은 목표주가를 제시했던 두 종목에 대한 지분을 축소하고 있다.
월스트리트 최고의 펀드 매니저들이 아웃퍼폼하면 주목을 받는 경향이 있다.
2020년 2월-3월의 코로나19 붕괴 이후 2021년 내내 계속된 투자 매니저 중 아크 인베스트의 캐시 우드만큼 주목을 받은 투자 매니저는 거의 없었습니다.
2020년 3월 16일부터 2021년 2월 15일까지 우드의 주력 상품인 아크 이노베이션 ETF는 330% 이상 급등했습니다.
그러나 연준이 2022년 3월 이후 연방기금금리를 525bp 인상함에 따라 풍부하고 값싼 자본에 대한 접근성이 줄어들었고 월스트리트에서 우드의 열렬한 환영도 마찬가지였습니다.
아크 이노베이션 ETF가 2021년 고점에서 완전히 벗어나면서 투자자들은 아크 인베스트의 최고투자책임자(CIO)인 캐시 우드(Cathie Wood)가 어떤 움직임을 보일지 촉각을 곤두세우고 있다.
미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 최근 Form 13F 서류에 따르면, 우드와 그녀의 팀은 아크 인베스트먼트 매니지먼트(Ark Investment Management)가 이전에 선전했던 두 개의 회사를 꽤 많이 매각한 것으로 보인다.
Tesla
우드와 그녀의 투자팀이 취한 가장 놀라운 조치는 시가총액 기준 세계 최고의 전기차(EV) 제조업체인 테슬라(TSLA 4.22%)의 주식 764,970주를 매도한 것입니다.
그러나 테슬라는 지분의 약 16%를 처분했음에도 불구하고 여전히 아크 인베스트의 최대 집단 지분으로 남아 있다.
이번 매각에서 흥미로운 점은 우드와 그녀의 팀이 2023년 4월 2027년까지 테슬라 주식에 대해 2,000달러의 기본 케이스 가격 목표를 제시한 보고서를 발표했다는 것입니다.
아크의 몬테카를로 모델은 2027년에 1,030만 대(베어 케이스)에서 2,070만 대(불 케이스)의 전기차가 판매될 것으로 예상하고 있으며, 자율 주행 차량 호출에서 연간 2,000억 달러(베어 케이스)에서 6,130억 달러(불 케이스)의 매출을 올릴 것으로 예상하고 있습니다.
이는 테슬라 주가가 10일 종가 기준으로 832%의 상승 여력이 있음을 시사하는 이례적으로 높은 목표주가다.
그러나 Wood의 Monte Carlo 분석은 단순히 달성할 수 없어 보이는 몇 가지 도약을 만듭니다.
예를 들어, Tesla의 기존 기가팩토리 4개는 연간 200만 개 이상의 생산을 지원하기 위해 완전히 확장할 수 있습니다.
2027년까지 연간 1,030만 대가 판매된다는 우드의 약세장 예상치를 달성하려면 테슬라는 사실상 매 분기마다 새로운 기가팩토리를 열고 생산을 늘려야 한다.
현재 전기차 수요가 약하고 차입 비용이 높다는 점을 고려하면 그럴 가능성은 거의 없어 보입니다.
또한 테슬라 오토파일럿은 전기차에 대해 레벨 2 자율주행을 넘어서지 못했다.
테슬라 CEO 일론 머스크(Elon Musk)는 지난 10년 동안 완전한/레벨 5 자율주행이 "내년에" 올 것이라고 선전해 왔지만, 우리는 아직 테슬라가 레벨 2를 넘어서는 것을 못했습니다.
이로 인해 Tesla가 2027년에 2,000억 달러에서 6,130억 달러의 자율 주행 차량 호출 수익을 창출하는 것은 사실상 불가능합니다.
그러나 무엇보다도 가장 큰 문제는 Tesla의 자체 조치일 수 있습니다.
올해 초, 북미 최고의 전기차 제조업체가 가격 전쟁을 시작했습니다.
4개 양산 모델(3, S, X, Y)의 판매가가 모두 대여섯 차례 이상 인하됐다.
머스크는 테슬라의 연례 주주총회에서 회사의 가격 전략이 수요에 의해 결정된다고 언급했다.
Tesla가 가격을 인하하는 것은 수요가 감소했거나 재고 수준이 증가하고 있다는 신호입니다.
테슬라가 지난달 3분기 영업실적을 발표했을 때 신차 종결 재고를 해당 분기 인도량으로 나눈 공급일 수는 16일이었다.
이는 전년 동기의 두 배에 달하는 수치로, 전기차 가격 하락 속에서도 재고 수준이 높아지고 있음을 시사한다.
Tesla는 생산량 증가와 영업 마진의 급격한 감소 사이에서 균형을 맞추기 위해 고군분투할 수 있습니다.
이러한 잠재적 도전이 우드와 그녀의 투자팀이 테슬라에 대한 주요 지분을 줄이도록 강요했을 수 있습니다.
Roku
캐시 우드의 아크 인베스트가 충격적으로 덤핑을 하고 있는 또 다른 초인기 주식은 텔레비전 스트리밍 플랫폼 로쿠(ROKU 3.27%)다.
9월 말 분기에 아크는 로쿠 주식 1,518,479주를 매도했는데, 이는 3개월 전의 약 13%에 해당한다.
이 매도 활동을 놀랍게 만드는 것은 Ark Invest가 2022년 7월 Roku에 대한 보고서를 발표하여 2026년까지 회사에 주당 605달러의 엄청난 가격표를 부과했기 때문입니다.
비관론자(목표주가 100달러)와 강세장(목표주가 1,493달러)은 크게 다르지만, 기본 주당 605달러는 최대 644%의 상승 여력이 있음을 의미한다.
Roku에 대한 Ark의 논문은 33개의 독립 변수를 통합하지만 몇 가지 주요 성장 포인트에 중점을 둡니다.
특히 Roku의 매출은 2021년 약 27억 7,000만 달러에서 2026년 144억 1,000만 달러로 급증할 것으로 예상되며, 동영상 광고가 전체 매출의 대부분을 차지할 것으로 예상됩니다.
또한, 기본 사례는 활성 계정이 1억 5,700만 개로 거의 3배 증가하고, 총 마진이 59%로 800bp 확장되며, 조정 EBITDA(이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 이익) 마진이 2021년 17%에서 29%로 12% 포인트 급증한다고 가정합니다.
어떤 면에서, 아크의 분석은 로쿠에서 일어나고 있는 일과 잘 연관되어 있다.
기존 케이블의 지속적인 코드 커팅은 소비자가 무료 및 유료 스트리밍 콘텐츠를 함께 패키징하도록 장려했습니다.
그 결과, 회사의 활성 고객 수는 꾸준히 증가하고 있습니다.
Roku는 7,580만 개의 활성 계정으로 9월을 마감했습니다.
마찬가지로 스트리밍 시간도 점점 더 빨라지고 있습니다.
대부분의 주요 스트리밍 플랫폼이 일종의 광고 기반 구독 계층을 통합했기 때문에 Roku의 비디오 광고 판매가 장기적으로 의미 있게 성장할 수 있는 명확한 경로가 있습니다.
그러나 Roku에 대한 Ark Invest의 기본 사례의 많은 측면은 실현되지 않았습니다.
예를 들어, 미국 경제의 단기 성장 전망에 대한 우려가 커지면서 대부분의 디지털 광고주는 지출을 줄였습니다.
높은 금리와 불확실한 경제 전망도 스마트 TV 구매를 둔화시켰습니다.
비용은 Roku에게도 문제가 되었습니다.
3분기 연속 조정 EBITDA가 개선되었지만, 9월 말 분기에 Roku의 조정 EBITDA는 4.8%로 Ark Invest의 2026년 목표치인 29%에 미치지 못합니다.
로쿠의 인력 10% 감축은 마진에 도움이 될 수밖에 없지만, 비용 절감은 성장주가 예상하는 바에 따라 큰 관심을 끌 만한 이야기는 아니다.
로쿠 주가가 더 오를 수 있는 길이 남아 있지만, 아크 인베스트의 2026년 기본 케이스는 점점 더 낮아지고 있다.
우드의 펀드가 3분기 동안 로쿠 주식을 150만 주 이상 매도했다는 사실은 이 점을 강조하는 것으로 보인다.